Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ajustó discretamente su guía sobre responsabilidades financieras de los broker-dealers, permitiendo que contabilicen el 98% de sus tenencias en stablecoins como capital.

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  • La SEC fija un “recorte” del 2% para stablecoins como USDC y USDT en cálculos de capital.
  • Antes se aplicaba en la práctica un recorte del 100%, lo que penalizaba su tenencia.
  • La medida facilita liquidez, custodia y negociación de valores tokenizados.

 

Un cambio aparentemente menor en una sección de preguntas frecuentes de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) podría marcar un punto de inflexión para el sector cripto regulado. La agencia añadió una nueva pregunta, la número 5, en su documento (FAQ) sobre “Broker Dealer Financial Responsibilities”, redefiniendo el tratamiento prudencial de las stablecoins en los balances de los intermediarios registrados.

La modificación establece que las firmas deberán aplicar un “haircut” del 2% a sus tenencias de stablecoins vinculadas al dólar, como USDC de Circle y USDT de Tether. En términos prácticos, esto implica que podrán contabilizar el 98% de esos activos dentro de su capital regulatorio, en contraste con la interpretación previa que equivalía a un recorte del 100%, reseña CoinDesk.

Hasta ahora, muchos broker-dealers descontaban completamente las stablecoins de sus cálculos de capital, tratándolas como si no tuvieran valor medible en ese contexto. Mantener estos activos representaba, en los hechos, una penalización financiera que limitaba su adopción operativa dentro de entidades sujetas a supervisión de la SEC.

Un ajuste técnico con impacto estructural

El nuevo enfoque coloca a las stablecoins en una posición comparable a otros productos financieros tradicionales. Según Tonya Evans, exprofesora y actual empresaria en educación cripto, además de miembro del directorio de Digital Currency Group, ahora estos tokens son tratados como fondos del mercado monetario en el balance de una firma.

Evans señaló en la red social X que, hasta este cambio, algunos broker-dealers eliminaban por completo las stablecoins de sus cálculos de capital. Con la nueva guía, esa práctica deja de ser necesaria, lo que elimina un obstáculo operativo significativo para quienes buscan integrar activos digitales en estructuras reguladas.

Cody Carbone, director ejecutivo de la Digital Chamber, afirmó que la orientación no crea nuevas reglas, pero sí reduce la incertidumbre para las empresas que intentan operar en cumplimiento con las leyes vigentes de valores. Desde su perspectiva, la aclaración aporta previsibilidad dentro del marco legal actual.

Larry Florio, subdirector jurídico de Ethena Labs, explicó en una publicación en LinkedIn que desde firmas como Robinhood hasta Goldman Sachs dependen de estos cálculos de capital para estructurar su actividad diaria. En ese contexto, sostuvo que las stablecoins pasan a ser consideradas capital de trabajo.

Implicaciones para la tokenización y la liquidez

Antes del ajuste, las restricciones más estrictas dificultaban que los broker-dealers custodiaran valores tokenizados o actuaran como intermediarios en su negociación. La exigencia implícita de un recorte total desincentivaba la tenencia de stablecoins, pese a su uso extendido como herramienta de liquidación en mercados digitales.

Con el nuevo tratamiento del 2%, las firmas que sigan la orientación de la SEC podrán ofrecer con mayor facilidad servicios de liquidez y liquidación vinculados a valores tokenizados y otros criptoactivos. El cambio mejora la viabilidad económica de estas actividades dentro de estructuras reguladas.

La comisionada Hester Peirce, quien dirige el grupo de acción cripto de la agencia, sostuvo en un comunicado que el uso de stablecoins hará factible que los broker-dealers participen en un rango más amplio de actividades relacionadas con valores tokenizados y otros activos digitales. Además, indicó que desea evaluar cómo podrían enmendarse las reglas existentes para incorporar explícitamente las stablecoins de pago.

El ajuste se produce en un contexto en el que la SEC ha venido modificando su aproximación al sector cripto mediante guías informales, correspondencia con la industria y declaraciones de su personal. Este patrón se ha intensificado desde que el grupo comenzó su trabajo durante la administración del presidente Donald Trump.

El límite de las guías informales y el debate legislativo

Sin embargo, la naturaleza informal de estas orientaciones implica que pueden revertirse con la misma facilidad con la que se emiten. A diferencia de una regla formal adoptada tras un proceso regulatorio completo, una FAQ no ofrece el mismo peso jurídico ni las mismas protecciones frente a cambios futuros de liderazgo.

La SEC ha trabajado en reglas formales sobre cripto en los últimos meses, aunque aún no se han publicado. El proceso regulatorio puede extenderse durante varios meses e incluso años, y aun una norma definitiva podría modificarse bajo una nueva dirección en la agencia.

Por ello, defensores del sector insisten en la necesidad de legislación aprobada por el Congreso que establezca con claridad la política federal sobre activos digitales. Un ejemplo citado frecuentemente es el GENIUS Act, que busca definir el marco legal para las stablecoins en Estados Unidos.

El cambio de la SEC no redefine el ecosistema por sí solo, pero sí altera un componente técnico clave en la contabilidad prudencial de los intermediarios. En un mercado donde los detalles regulatorios determinan la viabilidad de modelos de negocio completos, un recorte del 2% puede tener consecuencias mucho mayores que su aparente modestia inicial.

Artículo escrito con ayuda de un redactor de contenido de IA, editado por Angel Di Matteo / DiarioBitcoin

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público


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