Por Canuto  

La Organización Mundial del Comercio advierte que la falta de coordinación entre jurisdicciones mantiene a las stablecoins lejos de su potencial en pagos y financiación del comercio.
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  • Las stablecoins procesan billones de dólares en transacciones on-chain, pero los pagos genuinos rondan los USD 390.000 millones anuales.
  • La OMC estima que estos activos representan cerca del 3% de los flujos globales de pagos, pese a su velocidad y bajo costo.
  • Las diferencias entre MiCA en Europa y la GENIUS Act en Estados Unidos elevan los costos de cumplimiento y favorecen a los emisores más grandes.

La Organización Mundial del Comercio (OMC) advierte que las stablecoins siguen lejos de convertirse en una infraestructura habitual para los pagos internacionales, pese a que la tecnología ya permite liquidaciones rápidas y de bajo costo. De acuerdo con la evaluación citada por la fuente, estos activos representan aproximadamente el 3% de los flujos globales de pagos, una proporción reducida frente al volumen que procesan en las redes blockchain.

El diagnóstico coloca el problema principal fuera de la capacidad técnica de las stablecoins. La OMC sostiene que la fragmentación de las normas nacionales dificulta que emisores, bancos y empresas utilicen el mismo activo digital de manera uniforme entre distintas jurisdicciones, una barrera que afecta especialmente a las operaciones de comercio transfronterizo.

Mucho volumen, pocos pagos reales

Las stablecoins movilizan billones de dólares al año en transacciones on-chain, pero esa cifra incluye actividades que no equivalen necesariamente a pagos por bienes y servicios. El trading, los ciclos dentro de protocolos de finanzas descentralizadas y las operaciones de arbitraje pueden inflar el volumen visible en las redes sin representar una adopción equivalente en la economía cotidiana.

Cuando se separan esas actividades, la evaluación estima que los pagos genuinos, como remesas y liquidaciones comerciales entre empresas, alcanzan cerca de USD 390.000 millones anuales. Esa cantidad equivale aproximadamente al 1% del volumen total on-chain de stablecoins y apenas destaca frente a un mercado mundial de pagos que opera en escalas de múltiples cuatrillones de dólares.

La diferencia entre el volumen total y el uso efectivo ayuda a explicar por qué las stablecoins pueden parecer omnipresentes dentro del ecosistema cripto sin haber transformado todavía los pagos internacionales. El mercado ya dispone de liquidez y actividad suficiente para atraer atención, pero la conversión de ese movimiento en comercio real continúa siendo limitada.

La tecnología, sin embargo, ofrece ventajas concretas para empresas que necesitan mover fondos entre países. Una transferencia de stablecoins puede completarse en segundos y con un costo menor al de una transferencia bancaria tradicional, mientras la liquidación final y la programación de pagos reducen la dependencia de cadenas de intermediarios que cobran comisiones.

El costo de reglas que no encajan

La OMC plantea que las stablecoins no podrán escalar dentro del comercio global si cada jurisdicción las clasifica y supervisa de una manera diferente. Para una compañía que opera en varios países, esa falta de uniformidad puede convertir una transferencia técnicamente sencilla en un proceso que exige licencias, verificaciones y estructuras de reservas distintas.

Europa cuenta con el Reglamento de Mercados de Criptoactivos, conocido como MiCA, un marco integral que entró en pleno efecto para las stablecoins en 2024. La normativa establece requisitos sobre reservas, licenciamiento y protección al consumidor para los emisores que ofrecen estos activos dentro de la Unión Europea.

En Estados Unidos, la GENIUS Act avanza en el Congreso con una propuesta de supervisión federal para las stablecoins de pago, además de sus propias exigencias de reservas y transparencia. La coexistencia de ambos modelos no garantiza que un emisor que cumple en Europa pueda operar sin obstáculos en el mercado estadounidense.

Las diferencias pueden abarcar la composición de las reservas, los permisos necesarios y las obligaciones de divulgación, según la jurisdicción involucrada. Así, un emisor plenamente conforme en Frankfurt podría enfrentar exigencias diferentes en Nueva York y un conjunto adicional de barreras en Singapur, Dubái o Lagos.

Una oportunidad desigual para el comercio

El problema regulatorio no se limita a los costos internos de las empresas cripto, según el análisis atribuido a la OMC. La fragmentación también puede convertirse en una carga para el comercio mundial, porque obliga a adaptar productos, controles y relaciones bancarias a cada mercado en lugar de permitir una infraestructura común.

Las pequeñas empresas y las economías en desarrollo podrían sufrir una desventaja mayor frente a compañías con departamentos jurídicos y presupuestos de cumplimiento más amplios. Precisamente esos participantes suelen tener más interés en vías de pago baratas y rápidas, pero cuentan con menos recursos para superar los requisitos que se acumulan cuando una operación cruza varias fronteras.

Para los emisores de stablecoins, la situación combina riesgo y oportunidad. Empresas como Circle, con su USDC, y Tether, con USDT, pueden obtener una ventaja competitiva si consiguen navegar múltiples marcos regulatorios, mientras los competidores con menor capacidad de cumplimiento podrían quedar limitados a mercados regionales.

Ese escenario también puede acelerar la concentración de un sector que ya muestra una participación importante de grandes emisores. Los costos de licenciamiento, auditoría, gestión de reservas y cumplimiento pueden favorecer a compañías bien capitalizadas, aunque una mayor escala no elimina por sí sola la necesidad de coordinación entre los reguladores.

El posible techo de adopción

Para los inversionistas y participantes del mercado, la proporción cercana al 3% representa una señal relevante porque sugiere que la adopción actual está condicionada por factores institucionales. La cifra no demuestra que la demanda potencial sea necesariamente mayor, pero sí muestra una brecha amplia entre las capacidades de la tecnología y su presencia en los pagos globales.

La financiación del comercio aparece como uno de los campos donde esa brecha podría tener consecuencias más visibles. Cuando los pagos tardan semanas, el capital de trabajo puede quedar inmovilizado durante el traslado de mercancías y la validación de documentos, mientras una liquidación programable podría reducir parte de esos tiempos operativos.

La velocidad no resuelve todos los riesgos de una operación internacional, porque las empresas todavía deben enfrentar controles contra el lavado de dinero, gestión cambiaria, protección al consumidor y exigencias fiscales. Sin embargo, una red de pagos más rápida puede aportar eficiencia si los participantes confían en el emisor, en las reservas y en la validez legal de la liquidación.

La OMC plantea que una armonización, incluso modesta, entre los principales bloques comerciales podría ampliar de forma considerable el mercado direccionable de los pagos con stablecoins desde su base actual de USD 390.000 millones. El alcance de esa expansión dependerá de que los gobiernos logren coordinar reglas sin debilitar la transparencia ni la protección de los usuarios.

El debate, por tanto, se desplaza desde la pregunta de si las stablecoins funcionan hacia la discusión sobre las condiciones que permitirían utilizarlas a escala internacional. Mientras cada país mantenga un conjunto de obligaciones difícil de compatibilizar, la tecnología seguirá procesando grandes volúmenes dentro de las redes, pero con una participación mucho menor en los pagos que sostienen el comercio global.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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