Por Canuto  

La FCA y el Bank of England identificaron la movilidad del colateral como el principal beneficio de la tokenización mayorista, mientras Hedera busca consolidar su posición con operaciones reguladas ya ejecutadas en el Reino Unido.
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  • La FCA y el Bank of England resumieron 123 respuestas sobre la tokenización de mercados mayoristas y prevén una hoja de ruta conjunta para 2026.
  • Los participantes priorizaron la movilidad del colateral sobre el comercio 24/7, con potencial para reducir el excedente de garantías que mantienen las instituciones.
  • Hedera presentó sus argumentos de interoperabilidad, gobernanza y auditabilidad apoyándose en operaciones de Archax, Lloyds Banking Group y Aberdeen.

La tokenización de los mercados mayoristas del Reino Unido avanzó otro paso hacia operaciones financieras permanentes, después de que la Financial Conduct Authority (FCA) y el Bank of England publicaran el Feedback Statement FS26/1. El documento reúne las respuestas de 123 participantes a un llamamiento para recibir aportes sobre la digitalización de activos y procesos en los mercados de capitales. Entre los participantes figuró Hedera, junto con BlackRock, Ripple y Chainlink, en una consulta que puede definir la infraestructura financiera británica de los próximos años.

El mensaje central de las respuestas no fue una defensa general del comercio continuo, sino una exigencia concreta de mayor velocidad para mover garantías. Gestores de activos, bancos, empresas de infraestructura y redes blockchain pidieron abandonar los regímenes temporales de pruebas, porque la incertidumbre regulatoria reduce los incentivos para invertir en producción. Los reguladores señalaron que el Digital Securities Sandbox ya permite explorar tecnologías en un entorno regulado y con actividad en vivo, mientras el marco permanente todavía deberá definirse mediante los próximos pasos regulatorios.

El colateral toma el centro de la discusión

En los mercados financieros, el colateral funciona como una garantía que respalda operaciones, préstamos y liquidaciones entre instituciones. Su traslado suele depender de procesos coordinados entre custodios, intermediarios y sistemas de liquidación, por lo que una representación digital compartida podría reducir tiempos, fricciones operativas y capital inmovilizado. Esa posibilidad fue considerada más relevante por los participantes que la promesa de negociar activos durante las 24 horas del día.

La consulta indicó que los participantes consideran prioritaria la movilidad del colateral, aunque el material disponible no permite atribuir con precisión una cifra promedio de colateral excedente a un informe estadounidense concreto. La tokenización podría reducir esa reserva si permite verificar la titularidad, transferir garantías con mayor rapidez y coordinar la liquidación entre distintas plataformas. En ese escenario, el valor económico no estaría únicamente en crear nuevos tokens, sino en hacer más eficiente una infraestructura que ya mueve grandes volúmenes.

La consulta también mostró el costo de mantener los proyectos dentro de sandboxes durante demasiado tiempo. Las empresas sostuvieron que los regímenes temporales dificultan la planificación tecnológica y financiera, mientras los reguladores intentan equilibrar innovación, estabilidad y protección del mercado. Por esa razón, el FS26/1 plantea conectar la experimentación con una vía regulatoria que permita escalar los productos que demuestren utilidad y control operativo, aunque los detalles de una autorización permanente aún deben concretarse.

El Reino Unido prevé publicar más adelante en 2026 una hoja de ruta conjunta sobre tokenización mayorista, con fechas objetivo para cada línea de trabajo. El documento será el siguiente punto de referencia para determinar si las propuestas sobre colateral, interoperabilidad y auditoría pasan de las declaraciones de principios a programas con plazos definidos. La iniciativa busca ordenar los esfuerzos de la FCA, el Bank of England y otros organismos vinculados con la infraestructura financiera.

Hedera busca demostrar utilidad fuera de los pilotos

Hedera presentó ante la consulta tres prioridades para la infraestructura de activos digitales: interoperabilidad, gobernanza y auditabilidad. La red resumió su postura con una afirmación según la cual la claridad regulatoria no basta, porque la confianza también depende de la capa tecnológica que registra, procesa y permite revisar las operaciones. Esa posición intenta diferenciarla en un mercado donde numerosas cadenas compiten por convertirse en la base de los valores digitales.

La propuesta de Hedera cuenta con un antecedente operativo en el Reino Unido a través de Archax, un exchange regulado por la FCA. Archax ha emitido fondos del mercado monetario tokenizados mediante el Token Service de Hedera, con productos asociados a Aberdeen, State Street, Fidelity y LGIM. Estas emisiones colocaron a la red dentro de flujos regulados de custodia y liquidación antes de la publicación de la consulta.

En julio de 2025, Archax, Lloyds Banking Group y Aberdeen completaron lo que describieron como un uso pionero de activos digitales en el Reino Unido para una transacción de colateral vinculada con operaciones de divisas. La operación utilizó participaciones tokenizadas de fondos del mercado monetario y gilts tokenizados en Hedera, una combinación que conecta directamente la tecnología con la gestión de garantías. Ese historial da mayor peso a la presentación de la red, porque no depende exclusivamente de un piloto sin actividad financiera observable.

Las participaciones tokenizadas del fondo del mercado monetario de BlackRock, emitidas por Archax sobre Hedera, también incorporaron a la red en un flujo regulado de custodia y liquidación del Reino Unido. Sin embargo, esa ventaja no elimina la competencia: Canton y varias cadenas bancarias privadas lideran distintos ensayos mayoristas, mientras la asociación de London Stock Exchange Group con la matriz de Kraken apunta a tokenizar acciones británicas. Hedera, por tanto, compite por una posición concreta dentro de una infraestructura fragmentada y todavía en formación.

Una hoja de ruta que conectará regulación y liquidación

El calendario regulatorio británico incluye varios hitos que pueden influir en la adopción de activos digitales. La puerta de autorización de criptoactivos de la FCA abrirá el 30 de septiembre de 2026, mientras el régimen completo de criptoactivos está previsto para octubre de 2027. Aunque esos procesos no equivalen por sí solos a una aprobación para cada producto tokenizado, aportan señales sobre la dirección que tomarán las reglas para proveedores y operadores.

El mismo día de la publicación del FS26/1, la FCA abrió además un llamamiento separado para recibir comentarios sobre el oro tokenizado. Las respuestas a esa consulta podrán enviarse hasta el 23 de octubre de 2026, de modo que el desarrollo de activos respaldados por metales avanzará en paralelo con la agenda de mercados mayoristas. La experiencia de Hedera en auditabilidad y trazabilidad podría aplicarse también a garantías basadas en oro y otras materias primas, aunque la fuente no anunció una autorización específica para esos productos.

El Bank of England trabaja, por otra parte, en un servicio de sincronización que permitiría liquidar activos tokenizados utilizando dinero del banco central. El objetivo señalado para ese servicio es 2028, un plazo que muestra que la creación de tokens no resuelve por sí misma todos los problemas de liquidación. Para que los mercados digitales funcionen a escala, también deben coordinarse la representación del activo, el dinero utilizado para pagar y las reglas que determinan cuándo una operación queda finalizada.

La institución británica también desarrolla su mandato formal sobre stablecoins y dinero digital, con la expectativa de que los activos de liquidación denominados en libras sirvan de ancla para la siguiente fase de la infraestructura mayorista. Ripple respaldó por separado el plan británico de tokenización valorado en GBP £33.000 millones a través del Wholesale Digital Markets Taskforce de HM Treasury. La participación de distintas empresas y organismos sugiere que el debate dejó de concentrarse únicamente en la tecnología blockchain y ahora abarca la arquitectura monetaria y regulatoria completa.

Qué estará en juego durante 2026

La hoja de ruta conjunta que la FCA y el Bank of England prevén para más adelante en 2026 será el principal indicador para medir la continuidad del proyecto. Si incluye fechas concretas sobre colateral, interoperabilidad, auditoría y autorización, las empresas podrán evaluar inversiones con mayor previsibilidad. Si se limita a reiterar objetivos generales, el sector podría interpretar que la política británica todavía no ofrece una transición suficientemente rápida desde los experimentos hacia la producción.

El caso de Hedera muestra cómo una red intenta convertir operaciones específicas en una tesis de infraestructura de largo plazo. La presencia de Archax, los fondos tokenizados y la transacción de colateral vinculada con Lloyds Banking Group y Aberdeen proporcionan referencias operativas, pero no garantizan que Hedera sea seleccionada para futuras emisiones. La decisión dependerá de factores como la interoperabilidad con otros sistemas, la gobernanza, la supervisión y la capacidad de procesar liquidaciones bajo reglas financieras estrictas.

Para los mercados, el beneficio más importante podría aparecer en una menor cantidad de capital inmovilizado, no necesariamente en una explosión del comercio minorista o en una negociación permanente. Reducir el colchón de garantías exigiría confianza en los registros, mecanismos de control y procedimientos para resolver errores o interrupciones. Por ello, la auditabilidad que Hedera destaca tendrá que evaluarse junto con la seguridad jurídica y la compatibilidad con los sistemas bancarios existentes.

El Reino Unido intenta así equilibrar innovación y control mientras otros actores aceleran sus propios proyectos de valores digitales. La próxima hoja de ruta determinará si la tokenización británica se convierte en una política sostenida durante varios meses o queda como una declaración de intenciones de una sola jornada. Por ahora, el colateral es el terreno donde las promesas tecnológicas deberán demostrar resultados financieros verificables.

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Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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