Por Canuto  

El Consejo de Estabilidad Financiera encendió las alarmas sobre el avance de las stablecoins denominadas en dólares, al advertir que su expansión transfronteriza podría amplificar riesgos macroeconómicos y de estabilidad financiera en las economías emergentes y en desarrollo.

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  • La FSB dijo que las stablecoins en moneda extranjera pueden generar sustitución monetaria y debilitar la política monetaria local.
  • El organismo detectó brechas e inconsistencias en la aplicación del marco regulatorio global para criptoactivos y stablecoins.
  • Aunque reconoció posibles beneficios, la FSB afirmó que el uso de criptoactivos en la economía real sigue siendo limitado.

 

Las stablecoins denominadas en dólares estadounidenses están bajo una nueva revisión por parte del Consejo de Estabilidad Financiera, conocido como FSB por sus siglas en inglés. En su informe anual correspondiente a 2025, el organismo advirtió que este tipo de activos digitales puede representar riesgos especialmente severos para las economías de mercados emergentes y en desarrollo.

La preocupación central es que estos instrumentos, cuando circulan a través de múltiples jurisdicciones, podrían transmitir shocks macroeconómicos externos hacia países con sistemas financieros más frágiles. Ese diagnóstico refuerza la creciente atención internacional sobre el papel de las stablecoins dentro del sistema financiero global.

Para entender la advertencia, conviene recordar que una stablecoin es un token digital diseñado para mantener un valor relativamente estable, a menudo vinculado al dólar estadounidense. Aunque suelen presentarse como herramientas útiles para pagos y transferencias, su rápida expansión también ha abierto interrogantes sobre regulación, liquidez, supervisión y efectos sobre las monedas nacionales.

Según explicó el FSB en su evaluación anual, los riesgos pueden ser “potencialmente más agudos” en mercados emergentes. La razón es que esas economías suelen ser más sensibles a movimientos de capital, presiones cambiarias y alteraciones en la eficacia de sus políticas monetarias.

Los riesgos que ve la FSB en economías emergentes

El informe señala que las stablecoins denominadas en moneda extranjera pueden dar lugar a fenómenos de sustitución monetaria. En la práctica, eso significa que hogares, empresas o inversionistas podrían preferir mantener y usar activos digitales vinculados al dólar, en lugar de la moneda local.

Ese desplazamiento tendría varias consecuencias. Entre ellas, un menor uso de los sistemas de pago nacionales, una reducción de la eficacia de la política monetaria interna y mayores tensiones sobre los recursos fiscales de los países afectados.

El FSB también incluyó entre sus alertas la posible evasión de medidas de flujo de capital. Para las autoridades de economías emergentes, este punto es especialmente delicado, porque esos controles suelen ser utilizados para mitigar salidas bruscas de dinero o desbalances externos.

Otro elemento de preocupación es la naturaleza transfronteriza de estas stablecoins. Cuando un activo digital respaldado por dólares puede moverse con facilidad entre distintas jurisdicciones, los reguladores enfrentan más dificultades para monitorear riesgos, coordinar respuestas y aplicar reglas homogéneas.

En ese contexto, el organismo sostuvo que los legisladores y supervisores todavía necesitan evaluar cómo evoluciona el sector. La meta es comprender mejor las vulnerabilidades ligadas a liquidez, riesgo operativo e interconexiones con el sistema financiero más amplio.

Brechas regulatorias y revisión del marco global

La advertencia no aparece en el vacío. El análisis del FSB se apoya en el marco regulatorio global que el organismo publicó en 2023 para actividades con criptoactivos y acuerdos globales de stablecoins, el cual fue revisado nuevamente en 2025.

Tras esa revisión, el organismo concluyó que todavía existen brechas significativas e inconsistencias en la implementación. En otras palabras, aunque ya existe una base regulatoria internacional, su aplicación práctica sigue siendo desigual entre distintas jurisdicciones.

Ese hallazgo es relevante porque la estabilidad de estos mercados depende en buena medida de reglas claras sobre reservas, gestión de liquidez, gobernanza, redención, resiliencia operativa y coordinación internacional. Si esas piezas no avanzan al mismo ritmo, aumentan los espacios para arbitraje regulatorio y para nuevas vulnerabilidades sistémicas.

La publicación oficial del Informe Anual 2025 del FSB también subraya que el organismo seguirá impulsando la implementación jurisdiccional de sus recomendaciones. El objetivo, según la entidad, es traducir los lineamientos de política en mejoras tangibles para usuarios finales a escala global.

Andrew Bailey, presidente del FSB y gobernador del Banco de Inglaterra, escribió en el prólogo del documento que el organismo debe seguir adaptándose para mantenerse apto para su propósito. También destacó que, pese a un entorno global más fragmentado e impredecible, los miembros del FSB lograron sostener cooperación en torno a desafíos compartidos.

Criptoactivos y stablecoins aún no dominan la economía real

A pesar del crecimiento del mercado cripto en años recientes, el informe sostuvo que los criptoactivos y las stablecoins todavía no muestran una adopción amplia en servicios financieros que respalden de manera directa la economía real. Esa observación matiza la narrativa de que estos instrumentos ya son un componente central de los pagos cotidianos.

En palabras del organismo, “a pesar del crecimiento de estos mercados en los últimos años, los criptoactivos y las stablecoins no se utilizan ampliamente en servicios financieros que apoyen la economía real”. Con ello, la FSB diferencia el aumento en capitalización y actividad de mercado de una adopción funcional y extendida en usos productivos.

Sin embargo, el mismo informe reconoce que las stablecoins pueden ofrecer beneficios. La clave, según el análisis, es que las autoridades sigan vigilando de cerca las vulnerabilidades vinculadas a interconexiones, liquidez y riesgos operativos, especialmente a medida que crecen los vínculos con instituciones y mercados financieros centrales.

Ese último punto adquiere más peso porque el propio FSB ya había advertido en otras ocasiones que el ecosistema cripto se aproxima a un “punto de inflexión” conforme se profundizan sus conexiones con las finanzas tradicionales. Una mayor integración puede abrir eficiencias, pero también facilita la transmisión de tensiones entre ambos mundos.

Un informe más amplio sobre estabilidad financiera global

El reporte anual no se concentró únicamente en stablecoins. También repasó el trabajo del FSB durante 2025 en áreas como el apalancamiento dentro de la intermediación financiera no bancaria, la resiliencia operativa y los pagos transfronterizos.

Entre las vulnerabilidades más persistentes detectadas por el organismo figuran el aumento de la deuda soberana, el crecimiento acelerado de la intermediación financiera no bancaria, valoraciones elevadas de activos, volatilidad significativa en los mercados de criptoactivos y vulnerabilidades operativas en entidades financieras.

Para responder aparte de estos desafíos, el FSB dijo haber finalizado en 2025 trabajos orientados a abordar riesgos para la estabilidad financiera asociados al apalancamiento en la intermediación financiera no bancaria. Además, creó la Fuerza de Tarea sobre Datos No Bancarios, destinada a enfrentar los problemas de datos que dificultan la evaluación de vulnerabilidades en ese sector.

En materia operativa, el organismo también concluyó un formato para el intercambio de información sobre reportes de incidentes operativos. Como organismo global de establecimiento de normas para la resolución de entidades financieras, añadió que siguió avanzando en orientaciones y planificación para mejorar la preparación de las autoridades frente a quiebras.

El informe menciona además que 2025 cerró con avances importantes en la Hoja de Ruta para mejorar los pagos transfronterizos. Mirando hacia 2026, la FSB identificó como áreas clave la innovación digital ligada a criptoactivos, el monitoreo de vulnerabilidades de stablecoins, el seguimiento del crédito privado y nuevas medidas sobre preparación ante crisis y modernización regulatoria.

Qué es el FSB y por qué importa su advertencia

El Consejo de Estabilidad Financiera fue establecido en abril de 2009 como sucesor del Foro de Estabilidad Financiera. Su creación fue impulsada por las economías del G20 tras la crisis financiera de 2008, con la misión de fortalecer los sistemas financieros globales.

Actualmente, coordina a autoridades nacionales responsables de estabilidad financiera en 24 países y jurisdicciones, así como a instituciones financieras internacionales, agrupaciones sectoriales de reguladores y comités de expertos de bancos centrales. Su secretaría se encuentra en Basilea, Suiza, y está alojada por el Banco de Pagos Internacionales.

Por esa posición institucional, sus advertencias no equivalen a una prohibición ni a una regulación inmediata. Pero sí suelen influir en el rumbo de las políticas públicas, especialmente cuando se trata de temas transfronterizos que requieren coordinación entre bancos centrales, ministerios de finanzas y supervisores.

En el caso de las stablecoins en dólares, el mensaje es claro. Aunque su uso en la economía real siga siendo limitado, su expansión y sus conexiones crecientes con el sistema financiero formal bastan para mantenerlas bajo vigilancia regulatoria estricta, sobre todo en países donde la estabilidad monetaria y financiera es más vulnerable.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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