Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

Importantes firmas financieras de Wall Street se reunieron con el grupo de trabajo cripto de la SEC para discutir cómo regular los activos digitales y la tokenización sin crear excepciones al marco legal vigente.

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  • Bancos y firmas legales advirtieron que los valores tokenizados no deben operar bajo reglas distintas por usar Blockchain.
  • Rechazaron alivios regulatorios amplios y pidieron procesos formales de rulemaking.
  • La SEC coincidió en que la tokenización moderniza la infraestructura, pero no cambia la naturaleza económica de los valores.

 

Cinco firmas de Wall Street sostuvieron esta semana una reunión con el grupo de trabajo cripto de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) para debatir sobre los enfoques regulatorios aplicables a los activos digitales, las finanzas descentralizadas y el tratamiento de los valores tokenizados bajo las leyes federales existentes.

De acuerdo con un memorando de la SEC publicado el martes, reseñado por CoinDesk, representantes de la Asociación de la Industria de Valores y los Mercados Financieros (SIFMA), Cahill Gordon & Reindel LLP, Citadel LLC y JPMorgan Chase & Co. solicitaron el encuentro como seguimiento a cartas enviadas previamente tanto a la comisión como a su grupo especializado en criptomonedas.

Durante la reunión, los participantes argumentaron que los valores no deberían poder negociarse bajo reglas diferentes únicamente por haber sido emitidos o transferidos sobre infraestructura Blockchain. Según expusieron, permitir ese tipo de distinciones podría abrir la puerta a que acciones tokenizadas u otros instrumentos financieros eludan requisitos históricos de protección al inversionista y de estructura de mercado.

Los asistentes advirtieron que los atajos regulatorios representan un riesgo para la integridad del sistema financiero. En ese sentido, instaron a la SEC a apoyarse en procesos formales de elaboración de normas, en lugar de recurrir a alivios regulatorios amplios o inmediatos mediante exenciones generales.

Tokenización sin cambios en la realidad económica

Las firmas de Wall Street coincidieron en que la innovación en los mercados digitales debe avanzar dentro de los límites de la protección al inversionista y la integridad del mercado. A su juicio, la tokenización transforma la infraestructura operativa, pero no altera la esencia económica de los valores financieros.

Durante el encuentro, se subrayó que los instrumentos tokenizados, ya sean emitidos de forma nativa en Blockchain o a través de estructuras de derechos o activos “envueltos”, son equivalentes económicos de los valores tradicionales. Por ello, afirmaron que deberían estar sujetos a los mismos estándares regulatorios.

Desde esta perspectiva, la tokenización fue descrita como una modernización del “plumbing” del mercado, es decir, de sus sistemas internos de registro y liquidación, sin implicar una redefinición de lo que constituye un valor bajo la ley estadounidense.

Esta postura busca evitar la creación de un régimen paralelo para activos tokenizados, algo que, según los participantes, podría fragmentar el marco regulatorio y debilitar décadas de desarrollo normativo orientado a la protección de los inversionistas.

El contexto del debate y la carta de Citadel

La reunión se produjo casi un mes después de que Citadel publicara una carta de 13 páginas dirigida a la SEC, en la que recomendaba aplicar un control regulatorio más estricto a los protocolos de finanzas descentralizadas que gestionen valores tokenizados.

Ese documento generó una reacción inmediata dentro de la industria cripto, cuyos representantes enviaron sus propias comunicaciones a la comisión calificando los argumentos de Citadel como infundados. El intercambio evidenció la creciente tensión entre actores tradicionales del sistema financiero y defensores de modelos descentralizados.

Según la información divulgada por la SEC, el tema de DeFi no fue central durante la reunión. Se mencionó únicamente en la medida en que plantea interrogantes regulatorios para la negociación de valores tokenizados, especialmente en lo relativo a la aplicación de reglas de bolsas, intermediarios y acceso al mercado.

No se abordaron otras actividades típicamente asociadas a las finanzas descentralizadas, como el préstamo de activos digitales o los mecanismos de gobernanza, lo que sugiere un enfoque deliberadamente acotado a los mercados de valores.

Mercados 24/7 y competitividad estadounidense

Un día después del encuentro, el director del área de Mercados y Trading de la SEC, Jamie Selway, se refirió al tema de la negociación continua durante una mesa redonda de SIFMA sobre mercados 24/7. Allí señaló que algunos mercados no accionariales, incluidos los de activos digitales, ya operan las 24 horas del día.

Selway afirmó que existe un consenso creciente entre participantes del mercado que favorece extender ese modelo al mercado accionario. Según explicó, una ampliación de los horarios de negociación podría fortalecer la competitividad de los mercados estadounidenses si se implementa sobre infraestructura compartida y protocolos comunes.

El funcionario también advirtió que cualquier cambio de este tipo debe considerar cuidadosamente los riesgos operativos, como la gestión de acciones corporativas y otros procesos críticos que hoy dependen de ventanas de tiempo limitadas.

Una convergencia regulatoria en construcción

En conjunto, la reunión reflejó una convergencia cada vez más clara entre reguladores y grandes instituciones financieras alrededor de una premisa compartida. La tokenización puede modernizar los mercados financieros, pero no requiere un régimen regulatorio separado ni excepcional.

Para las firmas de Wall Street, mantener la coherencia normativa es clave para evitar arbitrajes regulatorios y preservar la confianza de los inversionistas. Desde su óptica, la adopción de Blockchain en los mercados de valores debe integrarse al marco existente, no reemplazarlo.

La discusión se inscribe en un debate más amplio sobre cómo equilibrar innovación tecnológica y estabilidad financiera. A medida que la tokenización gana terreno, la forma en que la SEC defina sus reglas podría marcar el rumbo del mercado de activos digitales en Estados Unidos durante los próximos años.

Artículo escrito con ayuda de un redactor de contenido de IA, editado por Angel Di Matteo / DiarioBitcoin

Imagen original de Unsplash


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