Por Canuto  

Nasdaq adquiere LeveL Markets, un sistema de negociación alternativa clave, mientras el volumen fuera de bolsa alcanza máximos históricos. La operación refuerza la tendencia hacia la opacidad en los mercados financieros.
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  • Nasdaq comprará la totalidad de LeveL Markets, un dark pool con sede en Boston.
  • La negociación fuera de bolsa representó el 49,9 % del volumen total en julio.
  • LeveL cuenta con inversores como Bank of America, Fidelity y Citigroup, y Nasdaq ya tenía una participación desde 2021.

Nasdaq Inc. acordó comprar la totalidad del capital de LeveL Markets, un sistema de negociación alternativo conocido como dark pool, para ampliar su papel en el mercado de valores. La operación fue revelada por fuentes cercanas al acuerdo, según Bloomberg.

¿Qué son los dark pools y por qué crecen?

Los dark pools son plataformas de negociación fuera de la bolsa que permiten emparejar órdenes de compra y venta sin revelar los precios al público. A diferencia de los lugares de negociación públicos, estos sistemas alternativos no tienen la obligación de divulgar periódicamente la misma información sobre sus sistemas de negociación.

La mayoría son gestionados por corredores de bolsa, supervisados por la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA). Estas plataformas compran y venden activos en nombre de sus clientes, además de negociar por cuenta propia.

Los inversores institucionales utilizan los dark pools para limitar que la información sobre sus órdenes se filtre al mercado y afecte negativamente a los precios. De esta manera, pueden ejecutar grandes operaciones sin mover el mercado en su contra.

La actividad en estas plataformas ha aumentado considerablemente. En julio, la negociación que se realiza internamente en grandes firmas o en plataformas alternativas representó el 49,9 % del volumen total, según datos recopilados por Bloomberg.

El año pasado, las operaciones ocultas superaron por primera vez la mitad de todo el volumen negociado desde que se tiene registro. Esta tendencia marca un cambio profundo en la estructura del mercado de valores.

Históricamente, las bolsas públicas han sido el punto de encuentro principal para compradores y vendedores de acciones. Sin embargo, en los últimos años, el volumen ha migrado hacia sistemas más opacos, impulsado por la necesidad de los grandes inversores de minimizar su impacto en los precios.

La tendencia no muestra signos de revertirse. La creciente adopción de estrategias algorítmicas y el auge de los fondos pasivos han acelerado el movimiento hacia la negociación fuera de bolsa.

La operación de Nasdaq

Nasdaq Inc., el segundo operador bursátil más grande de Estados Unidos, acordó comprar todas las participaciones de capital en LeveL Markets. El sistema de negociación alternativo tiene su sede en Boston y fue lanzado en 2006 con el respaldo de un grupo de bancos.

Los términos del acuerdo no fueron revelados hasta el momento, según las personas familiarizadas con el asunto. Un representante de Nasdaq declinó hacer comentarios sobre la transacción.

En 2021, Nasdaq ya había realizado una inversión estratégica en LeveL, adquiriendo una participación que calificó como “minoritaria significativa”. Entre los inversores institucionales de LeveL se encuentran Bank of America Corp., Fidelity Investments y Citigroup Inc.

La adquisición total le dará a Nasdaq acceso directo a un segmento del mercado que ha estado creciendo de manera constante. Los sistemas alternativos ofrecen una forma anónima de procesar operaciones fuera de los centros públicos de negociación.

LeveL utiliza diferentes mecanismos para emparejar a compradores y vendedores sin que el precio deseado se muestre en una bolsa pública. También utiliza subastas automatizadas en las que las partes expresan el valor al que están dispuestas a comprar o vender acciones.

La operación se produce en un momento en que la negociación se ha desplazado de lugares como Nasdaq y la Bolsa de Nueva York hacia estas plataformas. La participación de las operaciones ocultas alcanzó un récord el año pasado.

La compra de LeveL le permite a Nasdaq integrar verticalmente sus operaciones, al ofrecer a sus clientes una vía adicional para la ejecución de órdenes fuera del mercado tradicional. Esta estrategia podría diferenciarlo de otros competidores que dependen exclusivamente de las bolsas públicas.

Implicaciones para el mercado

Con esta compra, Nasdaq amplía su papel en el mercado de valores al incorporar una plataforma de negociación fuera de la bolsa. Esto le permite diversificar sus ingresos y fortalecerse frente a la competencia de otros operadores.

La tendencia hacia los dark pools plantea preguntas sobre la transparencia y la regulación del mercado. A diferencia de las bolsas públicas, estos sistemas no están obligados a divulgar la misma información sobre sus operaciones.

Los reguladores han mostrado interés en supervisar el creciente volumen de negociación fuera de la bolsa. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) es el encargado de vigilar a la mayoría de los dark pools gestionados por corredores.

Para los inversores minoristas, la creciente actividad en estos sistemas puede significar una menor visibilidad de los precios. Sin embargo, los defensores argumentan que los dark pools mejoran la liquidez y reducen el impacto de las operaciones institucionales.

La adquisición de LeveL por parte de Nasdaq podría acelerar la consolidación en el sector de sistemas alternativos de negociación. Queda por ver cómo las autoridades regulatorias responderán a este cambio en la estructura del mercado.

La operación también refleja la creciente importancia de los datos y la tecnología en la industria financiera. Nasdaq podrá aprovechar la infraestructura de LeveL para ofrecer servicios más sofisticados a sus clientes institucionales.

En un entorno donde la competencia por el volumen de operaciones es intensa, esta adquisición podría darle a Nasdaq una ventaja estratégica. El tiempo dirá si esta jugada generará el crecimiento esperado en el mercado alternativo.


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