Estudio revela qué señales anticipan el éxito de los tokens lanzados en Pump.fun

Una nueva investigación sobre Pump.fun plantea que el éxito temprano de los tokens en Solana puede estimarse con señales observables en tiempo real. El estudio muestra que la velocidad con la que entra la liquidez importa más que el simple capital acumulado, en un mercado donde solo una fracción mínima alcanza la graduación y donde los incentivos de creadores y bots pueden torcer el resultado.
***

• El estudio analizó 655.770 tokens creados en Pump.fun durante septiembre de 2025 y halló que solo 4.338, equivalentes a 0,63%, lograron graduarse.
• La señal predictiva más fuerte fue la velocidad de acumulación de liquidez: los tokens que alcanzan un mismo nivel de SOL en menos operaciones tienen mayor probabilidad de éxito.
• La investigación también documenta incentivos para ventas previas a la graduación y detecta eventos de dump en 92,22% de los tokens con al menos 30 swaps.

Un nuevo estudio académico pone números y método a una pregunta central del ecosistema memecoin: ¿se puede anticipar qué tokens recién lanzados tienen alguna posibilidad real de sobrevivir? La respuesta, al menos en el caso de Pump.fun sobre Solana, es que sí existen señales tempranas útiles, aunque el entorno siga siendo extremadamente hostil, especulativo y propenso a dinámicas de manipulación.

La investigación, titulada Predicting the success of new crypto-tokens: the Pump.fun case, fue realizada por Giulio Marino, Manuel Naviglio, Francesco Tarantelli y Fabrizio Lillo. El trabajo estudia la probabilidad de que un token “se gradúe” desde la curva de bonding de Pump.fun hacia un mercado on-chain real, usando solo información visible durante sus primeros minutos de vida.

En este contexto, “éxito” no significa valor fundamental ni viabilidad a largo plazo. El paper define el éxito como la graduación del token, es decir, el momento en que logra acumular suficiente presión compradora como para salir de la fase inicial del launchpad y migrar a un pool AMM real. Durante la muestra analizada, ese umbral equivalía a cerca de SOL 85 recaudados y una capitalización de mercado aproximada de USD $69.000.

La ventaja metodológica de Pump.fun es que todos los tokens nacen con las mismas condiciones contractuales. Eso elimina buena parte de la heterogeneidad típica de otros DEX, donde pueden existir honeypots, restricciones de venta o reglas ocultas en el contrato. Aquí, según los autores, se obtiene un laboratorio más limpio para estudiar cómo se coordinan traders, bots y creadores en la etapa más temprana de un activo cripto.

Un mercado enorme donde casi todos fracasan

El estudio cubre un mes completo, entre el 1 de septiembre y el 1 de octubre de 2025. En ese lapso se crearon 655.770 tokens nuevos por parte de 243.123 direcciones creadoras distintas. De ese total, apenas 4.338 alcanzaron la graduación. La frecuencia de éxito fue, por tanto, de solo 0,63%.

Los investigadores también registraron 2.600.790 direcciones de traders. Aun así, aclaran que el número real de usuarios probablemente fue menor, ya que un mismo operador puede usar múltiples billeteras. Los datos se reconstruyeron directamente desde la blockchain de Solana, procesando eventos on-chain de Pump.fun y PumpSwap.

La actividad del ecosistema fue intensa durante el período. El volumen diario osciló en varios momentos por encima de USD $600.000.000 y USD $700.000.000, mientras el número de trades diarios se movió entre cerca de 2 millones y 5 millones. El precio de SOL se mantuvo relativamente estable, lo que sugiere que las variaciones del mercado estudiado respondieron más a cambios en la intensidad de trading que a shocks externos del activo base.

Entre todos los tokens graduados, el volumen neto necesario para alcanzar el umbral fue de aproximadamente SOL 370.000, equivalentes a cerca de USD $74.000.000. Al final de septiembre, el valor acumulado neto de SOL retenido dentro del sistema rondaba SOL 160.000, o unos USD $32.000.000, una cifra que el estudio usa como aproximación al peso económico residual de este segmento on-chain.

La distribución del progreso de los tokens en la curva de bonding también fue muy desigual. La gran mayoría solo consiguió atraer bajos niveles de SOL antes de estancarse. Solo una porción mínima logró acercarse a la zona de graduación, lo que refuerza la idea de una selección severa en los primeros instantes de trading.

Qué significa graduarse en Pump.fun

Para un lector nuevo en este tema, conviene aclarar cómo funciona Pump.fun. La plataforma permite crear tokens casi sin costo sobre Solana y los lanza dentro de una curva de bonding virtual. En esa fase, el precio sube mecánicamente a medida que entra más SOL y no se puede agregar ni retirar liquidez mediante las funciones usuales de los AMM.

El sistema comienza con reservas virtuales y reales de tokens, y una reserva virtual de SOL. La graduación ocurre cuando la reserva total en la curva alcanza SOL 115. De ese monto, SOL 30 corresponden al componente virtual inicial y SOL 85 son aporte real de traders. Al llegar a ese punto, el token migra a PumpSwap, donde ya opera en un AMM con reservas reales.

Los autores destacan que el precio se mantiene continuo en la transición, pero la profundidad de mercado no. Ese detalle es clave, porque afecta los incentivos de venta antes y después de la graduación. En otras palabras, el token no necesariamente mejora su calidad económica por graduarse, pero sí obtiene una certificación mínima de demanda coordinada.

Otra característica importante es la rapidez del proceso. Entre los tokens que sí se graduaron, la mediana fue de 457 pasos de bonding curve y de apenas 4,4 minutos desde la creación hasta la migración. Eso muestra un mercado de muy alta frecuencia, donde las ventanas de decisión son extremadamente cortas.

La velocidad de la liquidez fue la mejor señal predictiva

La primera variable base del análisis fue la cantidad de SOL ya acumulada en la curva, llamada vSol. Como cabría esperar, la probabilidad de graduación aumenta a medida que sube ese nivel y se aproxima a 1 cerca del umbral de SOL 115. Sin embargo, esa métrica por sí sola deja sin explicar bastante heterogeneidad entre tokens con trayectorias similares en capital, pero muy distintas en comportamiento.

Por eso, el paper añade variables de estructura y conducta. La más importante fue el número de trades necesarios para alcanzar un cierto nivel de vSol. El resultado central fue claro: no da igual llegar a un mismo nivel de SOL con 20 operaciones que con 500. Los tokens que acumulan liquidez rápido, en pocas operaciones, tienen una probabilidad mucho mayor de graduarse.

Ese patrón se mantuvo incluso después de excluir graduaciones ultrarrápidas, que podrían estar dominadas por bots o eventos imposibles de aprovechar en la práctica. Según los autores, la velocidad de la liquidez emerge como el predictor más informativo de todos los analizados. El hallazgo sugiere que el impulso inicial y la coordinación temprana pesan más que el mero conteo de capital acumulado.

El estudio también construye una curva de “breakeven” económico para una estrategia ingenua de comprar cuando el token alcanza cierto vSol y vender solo al graduarse. En ese marco, la probabilidad de éxito necesaria para compensar la subida mecánica del precio sigue una frontera parabólica. La curva base de graduación, condicionada solo por vSol, quedó por debajo de ese umbral, lo que indica que el capital acumulado, sin más contexto, no bastaría para una estrategia simple de buy and hold.

Bots, traders exitosos y creadores frecuentes

Otra variable examinada fue la presencia de actividad bot-like. Para identificarla, los autores revisaron los logs de transacciones de Solana y distinguieron entre operaciones ejecutadas a través de la interfaz oficial de Pump.fun y llamadas directas al contrato. Estas últimas fueron tratadas como interacciones automatizadas o scriptadas.

Al agrupar la información por token, el estudio concluye que los mercados con una mayor participación de traders no automatizados tienden a mostrar una probabilidad de graduación superior a la curva base. En cambio, los tokens dominados por actividad bot suelen exhibir una menor probabilidad de sostener capital comprometido más allá de etapas intermedias, pese al alto recambio transaccional.

El trabajo también probó si la presencia temprana de traders históricamente exitosos mejoraba la predicción. Para eso, dividió el mes en dos mitades, identificó a los wallets con mejor desempeño en las primeras dos semanas y observó su participación en las dos siguientes. La señal fue positiva, pero moderada y no suficiente para superar la curva económica de rentabilidad bajo la estrategia simple planteada.

Con los creadores ocurrió algo parecido, aunque con matices. Los autores identificaron grupos de creadores exitosos según el porcentaje de sus tokens que lograban graduarse, imponiendo filtros mínimos de actividad y tamaño de muestra. En los casos más selectivos, como el top 10 de creadores, la probabilidad condicional llegó a superar la curva de breakeven en etapas avanzadas del bonding curve. Aun así, el soporte estadístico fue limitado y el estudio pide cautela al interpretar ese resultado.

Dump antes de graduarse: un incentivo mecánico

Uno de los apartados más delicados del paper analiza eventos de dump. Los autores implementaron una regla tipo Shewhart sobre retornos logarítmicos para detectar caídas abruptas de precio durante la fase de bonding curve. Solo consideraron tokens con al menos 30 swaps para asegurar una línea base estadística robusta.

Bajo esa definición, los dumps no fueron un fenómeno marginal. De 184.282 tokens con al menos 30 swaps, 169.938, equivalentes a 92,22%, mostraron al menos un evento de dump. Dentro de ese subconjunto, solo 2,55% terminó graduándose. El resultado refuerza la idea de que estas ventas concentradas suelen cortar la trayectoria antes de que el token alcance el umbral necesario.

La explicación económica del estudio es especialmente relevante. Antes de graduarse, el mercado se apoya en una curva con reservas virtuales que ofrecen una mayor profundidad efectiva. Después de la migración, esa liquidez virtual desaparece. Aunque el precio marginal se mantenga aproximadamente continuo, vender el mismo inventario de tokens justo antes de la graduación deja más SOL que hacerlo justo después.

Ese diseño genera un incentivo objetivo a vender antes de cruzar el umbral. Según los autores, ahí aparece una racionalidad mecánica para la presión vendedora pregraduación, más allá de la calidad o utilidad del proyecto. Como la acumulación previa puede repartirse entre varias billeteras, el estudio se concentró más en detectar la pierna de dump que la de pump, cuya identificación exige análisis más profundos de vínculo entre wallets.

Qué aporta este trabajo al mercado cripto

El principal aporte del estudio es proponer una forma probabilística y actualizable de medir el éxito temprano de un token, sin depender de narrativas subjetivas ni de fundamentos difíciles de verificar en minutos. En un mercado de churn extremo, donde casi todo falla, eso puede servir como herramienta de monitoreo para traders, investigadores y plataformas.

Los autores concluyen que la composición y el ritmo del trading cargan información material sobre la probabilidad de éxito protocolario. La velocidad de acumulación fue la señal más fuerte. La presencia de bots, en cambio, pareció menos útil para sostener demanda duradera. Los traders exitosos aportaron una señal ambigua, mientras que ciertos creadores frecuentes mostraron indicios de experiencia, aunque con evidencia más frágil.

El trabajo también deja abierta una crítica de diseño. Si la estructura misma del launchpad premia la venta antes de la graduación, entonces la calidad del mercado posterior puede degradarse por incentivos incorporados en el mecanismo. Esa observación importa no solo para Pump.fun, sino para cualquier plataforma de lanzamiento basada en bonding curves y migración a AMM reales.

Como siguientes pasos, la investigación propone modelos de supervivencia, mejores esquemas de detección de bots y análisis más finos del beneficio real de creadores y redes de wallets coordinadas. En un ecosistema donde el ruido abunda, la promesa de este enfoque es separar un poco mejor la tracción genuina de la simple combustión especulativa.

ADVERTENCIA: DiarioBitcoin ofrece contenido informativo y educativo sobre diversos temas, incluyendo criptomonedas, IA, tecnología y regulaciones. No brindamos asesoramiento financiero. Las inversiones en criptoactivos son de alto riesgo y pueden no ser adecuadas para todos. Investigue, consulte a un experto y verifique la legislación aplicable antes de invertir. Podría perder todo su capital.

Suscríbete a nuestro boletín