Por Canuto  

Tras meses de castigo por el temor a que la inteligencia artificial destruya parte del negocio del software, Wall Street empieza a cambiar de tono. El rebote reciente, las valoraciones deprimidas, el alza en estimaciones de ganancias y nuevas recompras de acciones están alimentando la idea de que el peor tramo de la caída podría haber quedado atrás.
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  • El ETF IGV subió 14% desde el 23 de febrero y anotó su mejor semana en 11 meses.
  • Goldman Sachs y Deutsche Bank observan valoraciones bajas y señales de que el miedo a la disrupción por IA habría tocado techo.
  • Salesforce, Wix e Intuit impulsan la narrativa alcista con programas agresivos de recompra de acciones.

 

Las acciones de software en Estados Unidos están mostrando señales de recuperación después de varios meses de ventas intensas ligadas al temor de que la inteligencia artificial altere de forma profunda el modelo de negocio del sector. En Wall Street, la lectura dominante empieza a cambiar y gana terreno la idea de que lo peor de la corrección ya habría pasado, al menos por ahora.

El giro resulta relevante porque el software ha sido una de las áreas más observadas dentro del mercado tecnológico. Para muchos inversionistas, el avance de agentes de IA capaces de programar abrió la posibilidad de que las empresas desarrollen sus propias soluciones y reduzcan su dependencia de proveedores tradicionales de software.

Sin embargo, el comportamiento reciente de las cotizaciones, junto con los resultados corporativos y las recompras anunciadas por varias empresas, está empujando a algunos estrategas a concluir que el castigo pudo haber sido excesivo. La noticia original fue reportada por Yahoo Finance.

Rebote tras meses de presión

El índice de software del S&P 500 viene de registrar su mejor semana desde mayo. A la vez, el iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, conocido por su ticker IGV, anotó su mejor semana en 11 meses y acumula un avance de 14% desde el 23 de febrero.

Esa fecha no es menor. Ese día, Citrini Research agitó al mercado con una visión distópica sobre el futuro de la IA, lo que profundizó las dudas en torno al sector y añadió presión sobre compañías que ya venían debilitadas desde la segunda mitad del año pasado.

Aunque parte de esas ganancias recientes se moderó por una caída registrada esta semana, el repunte ha sido suficiente para cambiar el tono de muchos participantes del mercado. La discusión ya no gira solo en torno a cuánto daño podría hacer la IA, sino también a si las valoraciones actuales reflejan un escenario demasiado pesimista.

Durante la fase más dura del ajuste, el IGV llegó a caer 35% desde su máximo de septiembre hasta el mínimo reciente del 23 de febrero. Ese desplome resumió la magnitud del miedo que llegó a instalarse alrededor de la industria.

Valoraciones que lucen históricamente bajas

Uno de los argumentos centrales de los optimistas es que el software ahora cotiza a múltiplos muy inferiores a los que el mercado solía pagar por este tipo de negocios. Una cesta de software elaborada por Goldman Sachs se negocia a 22 veces ganancias futuras, frente a 21 veces del índice S&P 500.

La diferencia frente al promedio histórico del propio grupo es mucho más marcada. En la última década, esa cesta se ha negociado a un múltiplo promedio de 52 veces, mientras que el promedio del S&P 500 ha sido 19 veces.

Casos puntuales refuerzan esa percepción. Salesforce cotiza a menos de 15 veces ganancias, muy por debajo de su promedio de 10 años de 46. Microsoft, por su parte, se negocia a 22 veces ganancias, por debajo de su media de 10 años de 27.

Hua Cheng, gestora de cartera en Mirova, firma que administra USD $39.000 millones en activos, dijo que observa una gran desconexión entre las valoraciones y los fundamentos de alta calidad, en un contexto donde los riesgos parecen exagerados.

El miedo a la IA dominó la narrativa

La palabra clave alrededor del sector ha sido riesgo. La tesis bajista sostiene que, si los agentes de IA pueden escribir código, muchas compañías podrían construir sus propias suites de software y dejar atrás a las firmas que antes les vendían esas herramientas.

Cada nuevo avance anunciado por startups de IA como Anthropic y OpenAI tendió a impactar a las acciones vinculadas con software, pero también a otros segmentos como finanzas y viajes. El mercado leyó esos desarrollos como una amenaza potencial para modelos de negocio que dependen de soluciones empaquetadas o servicios recurrentes.

Ese clima se hizo evidente el mismo día en que circuló el informe de Citrini. Las acciones de International Business Machines Corp. sufrieron un golpe después del lanzamiento de una herramienta de Anthropic que avivó exactamente esos temores.

Pese a ello, varios analistas favorables al sector insistieron durante toda la caída en que las preocupaciones sobre ingresos y utilidades estaban sobredimensionadas. Durante meses, el mercado no les dio la razón. Ahora, con el rebote en marcha, esa visión vuelve a ganar legitimidad.

Cobertura de cortos y cambio de sentimiento

Otro factor detrás de la recuperación ha sido el posicionamiento. De acuerdo con datos de Deutsche Bank Securities, los fondos de cobertura dieron un giro en el grupo luego de que las apuestas bajistas alcanzaran a finales de febrero su nivel más alto en 17 años.

Una cesta de Goldman Sachs que sigue software frente a empresas de semiconductores ha subido cerca de 9% este mes. Ese movimiento sugiere que los inversionistas están cubriendo posiciones cortas en software y, al mismo tiempo, deshaciendo apuestas que se habían saturado en el segmento de chips.

El mercado de opciones también refleja un cambio de humor. La demanda de exposición al sector software ha aumentado, mientras el posicionamiento pasa de niveles profundamente sobrevendidos a una reactivación del optimismo.

Michael Toomey, director gerente en la mesa de operaciones de acciones de Jefferies, dijo que la semana pasada los inversionistas long-only compraban en promedio el doble de acciones de software de las que vendían. A su juicio, un sesgo tan extremo es notable y sugiere que la histeria alcanzó un máximo y luego se agotó.

Fundamentos firmes pese a la corrección

La recuperación no descansa solo en factores técnicos o tácticos. También hay argumentos ligados al desempeño operativo de las empresas. Mientras las acciones caían, las estimaciones de ganancias para 2026 seguían subiendo.

Según datos compilados por Bloomberg Intelligence, las compañías de software y servicios del S&P 500 proyectan un crecimiento de ganancias de 21% este año, frente al 17% previsto a fines de 2025. Esa mejora contrasta con la narrativa de deterioro que dominó buena parte del ajuste bursátil.

La temporada de resultados también aportó señales a favor. En el cuarto trimestre, 93% de las compañías de software del S&P 500 superaron las estimaciones de ganancias, frente al 74% del índice más amplio.

Los estrategas de Deutsche Bank escribieron en una nota publicada el martes que, tras consultar a especialistas, generalistas, Gemini, ChatGPT y Claude, no habían encontrado una sola empresa de software que esperara un efecto negativo sobre ingresos por culpa de la IA en 2026. En su opinión, los temores de disrupción por IA ya habrían alcanzado su punto máximo.

Anthropic y las recompras ayudan a sostener el rebote

Un elemento que también ayudó al repunte fue un evento de Anthropic realizado el 24 de febrero. Allí, la compañía presentó nuevas herramientas desarrolladas en conjunto con varios incumbentes que habían estado en el centro de la presión vendedora.

La lectura del mercado fue que la IA no necesariamente reemplazará a todos los proveedores establecidos. En algunos casos, puede integrarse con ellos o incluso fortalecer sus propuestas de valor, algo que reduce la tesis de disrupción total que había dominado semanas antes.

Además, varias empresas han optado por enviar una señal directa de confianza mediante recompras de acciones. Salesforce y Wix.com figuran entre los fabricantes de software que se comprometieron a recomprar agresivamente títulos que consideran infravalorados.

Según informes, Salesforce planea vender hasta USD $25.000 millones en deuda para financiar su recompra. En la llamada de resultados del 25 de febrero, Marc Benioff dijo que la empresa estaba elevando su autorización de recompra a USD $50.000 millones porque veía precios bajos, y remató con una frase que resumió el momento: esta no es su primera apocalipsis SaaS.

Wix, cuya capitalización bursátil es inferior a USD $5.000 millones, inició la semana pasada una oferta de licitación de subasta holandesa modificada por hasta USD $1.750 millones en acciones. Intuit también busca aumentar de forma significativa las recompras este año, según dijeron ejecutivos en la llamada de resultados de finales del mes pasado.

Chris Galipeau, estratega senior de mercado en Franklin Templeton, señaló que este tipo de anuncios suele interpretarse como una señal positiva. Si un director ejecutivo decide usar el capital de esa manera, agregó, normalmente lo hace porque cree que el negocio está bien posicionado y que las preocupaciones del mercado lucen exageradas.

La señal que aún falta: compras de insiders

No obstante, no todas las luces están en verde. Las compras de acciones por parte de ejecutivos y otros insiders del sector todavía no muestran un respaldo sostenido al rebote reciente.

De acuerdo con datos compilados por el Washington Service, el valor de las acciones compradas por ejecutivos de empresas de software alcanzó USD $30,9 millones en diciembre, el nivel más alto en casi dos años. Después, esa cifra cayó con fuerza en enero y febrero, justo cuando la venta de acciones se intensificó.

Para Galipeau, una recompra acelerada ya subraya la confianza de la administración en el futuro del negocio. Aun así, añadió que las compras de insiders podrían reforzar todavía más esa señal si comienzan a aparecer de manera más clara en los próximos meses.

Por ahora, la conclusión de Wall Street parece ser más prudente que triunfalista. El sector software sigue expuesto a un cambio tecnológico profundo, pero el mercado empieza a reconocer que la caída pudo haber descontado demasiado rápido un escenario extremo que aún no se refleja en ingresos, utilidades ni previsiones empresariales.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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