Por Canuto  

Los documentos más recientes ante la SEC muestran que entidades vinculadas a Peter Thiel, a través de Founders Fund, cerraron 2025 con cero acciones en ETHZilla, la firma que buscó replicar la estrategia de tesorería cripto al estilo Michael Saylor pero centrada en ether. La salida llega tras ventas de ETH para recompras y para recortar deuda, y mientras la compañía vuelve a pivotar, ahora hacia un negocio aeroespacial con activos tokenizados.
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  • Founders fund terminó 2025 con 0 acciones de ETHZilla, frente a una participación de 7,5% reportada en agosto, según archivos ante la SEC.
  • ETHZilla, antes conocida como 180 life sciences, llegó a acumular más de 100.000 ETH, pero vendió USD $40 millones en octubre y luego USD $74,5 millones en diciembre.
  • La empresa estaría pivotando otra vez: según Bloomberg, escinde ETHZilla aerospace para ofrecer porciones tokenizadas de motores de avión arrendados.

 

Una salida total que reabre el debate sobre las “crypto treasury firms”

El fondo Founders Fund, vinculado al empresario multimillonario Peter Thiel, cerró 2025 sin acciones en la firma de tesorería de ether ETHZilla, de acuerdo con documentos presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). La información, reportada por CoinDesk, sugiere una salida completa del vehículo que durante 2025 había sido visto por algunos inversionistas como una apuesta corporativa por ethereum.

Según el reporte, el cambio contrasta con la posición divulgada en agosto del año pasado, cuando entidades asociadas a Thiel mostraban una participación de 7,5% en ETHZilla. El dato no solo es relevante por el nombre del inversionista, sino porque vuelve a poner bajo la lupa a las compañías cuya actividad principal consiste en acumular criptoactivos como estrategia de tesorería.

En los últimos años, este tipo de estructuras se popularizó como una manera de trasladar exposición a activos digitales al mercado bursátil tradicional. En lugar de comprar directamente tokens, ciertos inversionistas optan por adquirir acciones de empresas que sostienen grandes reservas de criptomonedas, con la expectativa de capturar parte del potencial alcista.

CoinDesk enmarca el movimiento en un contexto más amplio: las firmas de tesorería de activos digitales, cuyo negocio central se reduce a invertir en tokens, han perdido favor entre algunos participantes del mercado. El ajuste de apetito por riesgo se vuelve más visible cuando los precios se tornan volátiles y las compañías necesitan gestionar deuda, liquidez y expectativas del mercado.

Qué es ETHZilla y por qué su historia importa

ETHZilla es una firma de inversión en criptomonedas con sede en Palm Beach que se posicionó como un equivalente “ether” de la estrategia popularizada por Michael Saylor en Strategy (MSTR). En el caso de Strategy, el enfoque se asocia a la acumulación de bitcoin; ETHZilla buscó replicar la narrativa, pero con ethereum (ETH) como activo de referencia, según describe CoinDesk.

Un elemento llamativo es su origen corporativo. De acuerdo con la publicación, ETHZilla comenzó como una acción fallida de biotecnología llamada 180 Life Sciences. Con el tiempo, la compañía ejecutó un giro brusco hacia un modelo de tesorería de Ethereum, un cambio que en el ecosistema suele describirse como un “pivot” corporativo hacia criptoactivos.

Ese giro le permitió entrar en la conversación de las llamadas memestocks y de las compañías que buscan revalorizar su narrativa ante el mercado mediante cambios de estrategia. En la práctica, sin embargo, una tesis de tesorería cripto obliga a balancear decisiones financieras tradicionales, como recompras o manejo de deuda, con la volatilidad del token que se mantiene en balance.

CoinDesk destaca que, en su punto más alto, ETHZilla llegó a acumular más de 100.000 ETH. Esa cifra, por sí sola, ayuda a dimensionar la magnitud del enfoque: no se trataba de una exposición marginal, sino de una estrategia que colocaba a ethereum en el centro del balance corporativo.

Ventas bajo presión: recompras y reducción de deuda

La narrativa de “acumular y mantener” suele lucir sólida en períodos de mercado alcista, cuando el activo sube y el balance se fortalece. Pero el reporte indica que ETHZilla enfrentó tensiones cuando el mercado alcanzó su máximo a principios de octubre, momento en el que, según CoinDesk, la firma “entró en pánico” y ejecutó ventas relevantes de ether.

En concreto, CoinDesk reporta una primera venta por USD $40 millones en ether destinada a recompras de acciones, realizada después de que el mercado marcara ese máximo de octubre. Las recompras pueden apoyar el precio de la acción o devolver capital a accionistas, pero en una firma de tesorería cripto implican, a menudo, convertir parte de la reserva de tokens en liquidez.

Más tarde, en diciembre, la compañía habría vendido otros USD $74,5 millones en ether. De acuerdo con el medio, el objetivo fue reducir la deuda derivada de notas convertibles, un instrumento financiero que puede presionar la estructura de capital si el precio de la acción y las condiciones del mercado se deterioran.

Estos movimientos muestran el dilema operativo que enfrentan las tesorerías cripto corporativas. Mantener el activo puede ser el núcleo de la tesis, pero obligaciones como deuda, recompras y necesidades de caja pueden forzar ventas en momentos desfavorables, justo cuando el mercado se vuelve más sensible a señales de estrés.

Otro giro corporativo: de la tesorería ETH a motores de avión tokenizados

La historia de ETHZilla no se limita al paso de biotecnología a cripto. Según Bloomberg, citado por CoinDesk, la empresa estaría pivotando con fuerza una vez más. La nueva dirección incluiría una escisión llamada ETHZilla Aerospace, diseñada para ofrecer a inversionistas porciones tokenizadas de motores de avión arrendados.

La tokenización de activos del mundo real, como infraestructura o equipamiento industrial, suele presentarse como una vía para fraccionar propiedad o derechos económicos y facilitar su negociación. Sin embargo, el reporte se limita a señalar el plan y su enfoque, sin detallar estructura legal, jurisdicciones o mecanismos de custodia.

El contraste es notorio: pasar de una tesis centrada en mantener ETH como activo de tesorería a un esquema donde el gancho principal son motores de avión arrendados. Para el lector nuevo, esto ilustra cómo algunas compañías del entorno cripto han buscado nuevas narrativas de crecimiento cuando la anterior pierde tracción entre inversionistas.

En ese contexto, la salida total de Founders Fund, según los documentos ante la SEC descritos por CoinDesk, aparece como una señal significativa para el mercado. No prueba por sí sola que el modelo sea inviable, pero sí refuerza que la paciencia del capital puede ser limitada cuando la estrategia cambia de forma reiterada y la volatilidad domina la conversación.

Qué deja esta noticia para el mercado

La desinversión reportada no ocurre en el vacío. CoinDesk subraya que las firmas de tesorería de activos digitales han caído en desgracia entre inversionistas, una frase que resume el giro de ánimo típico de ciclos de mercado. Cuando el entusiasmo baja, el escrutinio sobre estructura de capital, deuda y disciplina financiera sube.

Para estudiantes y profesionales que siguen criptomonedas, blockchain y mercados financieros, este caso funciona como un estudio rápido sobre riesgos de estrategia y de narrativa. Una “treasury company” no solo depende del precio del token. También depende de su capacidad para sostener la estrategia sin vender en momentos de tensión y sin diluir a accionistas mediante instrumentos complejos.

Al mismo tiempo, la noticia refleja cómo el vínculo entre actores de Silicon Valley y compañías cripto puede impactar expectativas. En agosto, una participación de 7,5% podía leerse como validación, mientras que un “cero” al cierre del año reconfigura el marco interpretativo y obliga a preguntar qué cambió en el camino.

Por ahora, el hecho central es claro en los documentos citados: Founders Fund terminó 2025 sin acciones de ETHZilla. Y, según el recuento de CoinDesk, esa salida coincide con un periodo marcado por ventas de ETH para recompras y para reducir deuda, además de un nuevo giro hacia un negocio aeroespacial tokenizado.


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