Por Canuto  

Los próximos IPOs de SpaceX, OpenAI y Anthropic podrían utilizar tus ahorros de jubilación como liquidez de salida, gracias a cambios recientes en las reglas de los índices bursátiles que obligan a los fondos de inversión pasiva a comprar estas acciones a valoraciones récord, según advierte Andrei Jikh en un reciente análisis.
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  • La NASDAQ modificó sus reglas en mayo para acelerar la inclusión de nuevas empresas con baja flotación, forzando compras automáticas por parte de fondos indexados.
  • SpaceX, valorada en USD 1,75 billones pese a perder 5.000 millones en 2025, lidera una oleada de OPI de IA que podrían sumar 4 billones de dólares.
  • Según Financial Times, los gigantes tecnológicos gastan miles de millones en infraestructura de IA con retornos negativos, creando una burbuja de ganancias inflada con contabilidad circular.

En su reciente video titulado Your 401K Is Their Exit Strategy, el analista Andrei Jikh encendió las alarmas sobre cómo los cambios regulatorios en los índices bursátiles de Estados Unidos podrían hacer que los ahorros para la jubilación de millones de estadounidenses terminen financiando las valoraciones récord de empresas como SpaceX, OpenAI y Anthropic. Las modificaciones a las reglas, implementadas en mayo, obligan a los fondos de inversión pasiva a comprar recién ingresadas compañías, sin importar si sus fundamentos justifican los precios.

Este no es un escenario hipotético. Las Ofertas Públicas Iniciales (OPI) de SpaceX, con una valoración de USD 1,75 billones, y las posteriores de OpenAI y Anthropic, que elevarían la cifra combinada hasta los 4 billones, están alineadas para ser absorbidas por los trilones de dólares en cuentas de retiro administradas de manera pasiva. Se trata de un movimiento que Jikh denomina una “estrategia de salida” de los primeros inversionistas, y que cuenta con el aval de las propias bolsas.

El cambio de reglas que lo hace posible

El 1 de mayo de 2026, la NASDAQ introdujo la llamada “regla de entrada rápida” (fast entry rule). Esta modificación reduce de tres meses a apenas 15 días hábiles el periodo de espera para que una empresa recién listada pueda ingresar al índice NASDAQ 100. Además, elimina el requisito de flotación mínima del 10% que anteriormente habría descalificado a SpaceX, la cual planea debutar con una flotación de apenas 4% a 5%.

Peor aún, la nueva normativa incluye un multiplicador oculto: para cualquier empresa con menos de un 20% de flotación, la NASDAQ infla artificialmente el peso que debe tener en el índice, obligando a los fondos a comprar hasta tres veces más acciones de las que la oferta realmente disponible justificaría. En otras palabras, los fondos indexados —sí, esos que replican automáticamente al NASDAQ 100— son forzados por ley a adquirir cantidades desproporcionadas de estos nuevos títulos, sin posibilidad de votar en contra.

Y no es la única bolsa ajustando sus reglas. Los índices FTSE, Russell y S&P también han acortado sus plazos de inclusión a solo 5 días, según detalla Jikh. La sincronía de estas reformas, justo semanas antes de las mayores OPI de la historia, ha despertado sospechas sobre si fueron diseñadas para garantizar que exista suficiente demanda artificial que permita a los insiders vender sus participaciones a precios máximos.

SpaceX: un gigante de cohetes con números rojos

SpaceX se convertirá en la OPI más grande de la historia, superando incluso a la de Saudi Aramco en 2019. Sin embargo, a diferencia de aquella petrolera que era la empresa más rentable del mundo al debutar, SpaceX perdió USD 5.000 millones en 2025. La empresa se compone de tres negocios: cohetes, que generó USD 4.000 millones en ingresos; Starlink, el proveedor de internet satelital con 10 millones de suscriptores y USD 11.400 millones en ingresos y márgenes del 63%; y xAI, la división de inteligencia artificial de Elon Musk que quema más de USD 1.000 millones al mes.

El resultado consolidado es que, pese a que dos tercios del negocio son rentables, la apuesta por la IA absorbe todas las ganancias y más, arrojando una pérdida neta de 5.000 millones de dólares. La valoración de USD 1,75 billones, por tanto, se sostiene más en la narrativa del sueño de la IA y los cohetes que en fundamentos financieros sólidos, un escenario que recuerda a burbujas pasadas.

La trampa de la contabilidad circular

Jikh describe un fenómeno que denomina la “ilusión de ganancias”: grandes tecnológicas como Microsoft, Google, Amazon, Meta y Oracle invierten miles de millones en startups de IA (como OpenAI y Anthropic), las cuales a su vez usan ese dinero para alquilar capacidad de cómputo a… las mismas grandes tecnológicas. Esa rueda genera beneficios contables en ambos lados, pero el flujo neto de caja es negativo. Según datos del Financial Times citados en el video, los retornos implícitos sobre la inversión en infraestructura de IA —asumiendo los mejores escenarios, incluso costos operativos inexistentes— son del 9,2% para Microsoft, negativos para Google (-15,7%), Meta (-28,8%) y Oracle (-35,6%), con Amazon apenas en positivo (7,2%).

En paralelo, estas compañías han emitido más de USD 150.000 millones en bonos corporativos para financiar este gasto, el doble que hace dos años, y sus márgenes de flujo de caja libre colapsan hacia cero. JP Morgan proyecta que varias de ellas tendrán flujo de caja negativo para 2027. Michael Bur, el inversor que anticipó la crisis de 2008, también ha investigado este bucle circular, según el video. La necesidad de que los IPOs validen las valoraciones privadas antes de que la realidad exponga la debilidad de estas cifras explica, según Jikh, la urgencia de los cambios de reglas.

Riesgo geopolítico y el reloj de arena del mercado

A la presión artificial de las OPI se suma un factor externo: el conflicto en Medio Oriente ha cerrado el estrecho de Ormuz durante meses, y ejecutivos de Exxon Mobile estiman que el precio del petróleo podría dispararse a USD 150–160 el barril en pocas semanas. Esto dispararía las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense, ya que los países venderían deuda para obtener dólares con los que pagar crudo más caro.

Un aumento de los rendimientos encarecería el costo de capital justamente cuando las tecnológicas más lo necesitan para seguir alimentando el ciclo de gasto en IA. Además, pondría en jaque la capacidad de la Reserva Federal para maniobrar: bajar las tasas en un entorno de inflación por petróleo depreciaría el dólar y agravaría la situación; subirlas haría caer las bolsas. Cualquier camino parece llevar a un endurecimiento que podría reventar la burbuja de ganancias infladas.

Lecciones de la historia y qué hacer

Andrei Jikh traza un paralelismo con las grandes burbujas del pasado: desde los ferrocarriles del siglo XIX hasta la fibra óptica de los 90, las tecnologías transformadoras casi siempre recompensan a los inversores que entran después del colapso, no a quienes compran en los máximos de euforia. Hoy, con los ETFs y fondos indexados dominando el mercado, el inversor pasivo promedio se convierte en la “liquidez de salida” de los primeros inversionistas.

Con casi el 49% de la capitalización del S&P 500 concentrada en valores relacionados con la IA, cualquier corrección en ese sector impactaría de lleno las cuentas de jubilación de millones de personas. La recomendación, entonces, no pasa por vender todo ni ignorar el potencial tecnológico, sino por entender exactamente qué poseen nuestros fondos indexados y preparar el portafolio para múltiples desenlaces.

La advertencia final del video es clara: si tienes una cuenta 401(k) o inviertes en índices, es muy probable que, sin haberte consultado, termines siendo dueño de SpaceX, OpenAI y Anthropic a precios que la historia difícilmente calificaría como una ganga. Como recuerda Jikh, “la tecnología gana, pero los inversores iniciales a menudo pierden”.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.
Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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