Por Canuto  

Las acciones representan una proporción récord del patrimonio neto de los hogares estadounidenses, mientras el valor inmobiliario pierde terreno y amplía la brecha entre ambos activos.
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  • Las acciones corporativas representan el 39,9% del patrimonio neto de los hogares estadounidenses, según las Cuentas Financieras de la Reserva Federal.
  • El capital de los propietarios en bienes raíces residenciales cayó al 19,3%, frente al 24,1% que alcanzó en el tercer trimestre de 2005.
  • El Nasdaq y el S&P 500 avanzaron en 2026, mientras los precios reales de las viviendas acumularon 13 meses consecutivos de retroceso.

Los hogares de EE. UU. tienen más acciones que vivienda en su patrimonio

Las acciones corporativas alcanzaron una participación sin precedentes en el patrimonio neto de los hogares estadounidenses, mientras el capital acumulado en viviendas perdió peso durante el mismo período. De acuerdo con las cifras trimestrales de las Cuentas Financieras de la Reserva Federal, los títulos mantenidos de forma directa e indirecta representaron el 39,9% de la riqueza familiar, frente al 19,3% correspondiente al valor de las viviendas una vez descontada la deuda hipotecaria.

La diferencia entre ambas categorías llegó a 20,6 puntos porcentuales, una distancia que refleja tanto el avance de los mercados bursátiles como el estancamiento del sector residencial. El patrimonio neto total de los hogares se ubicó en USD $185,65 billones, de los cuales USD $74,03 billones estaban vinculados a acciones corporativas y USD $35,81 billones correspondían al capital de los propietarios en bienes raíces residenciales.

Las acciones ganan espacio en la riqueza familiar

El cambio resulta especialmente significativo porque durante buena parte de la historia reciente la vivienda tuvo una presencia comparable o superior a la de las acciones en el balance de las familias. La participación inmobiliaria llegó a un máximo de 24,1% del patrimonio neto en el tercer trimestre de 2005, aproximadamente un punto porcentual por encima de la exposición bursátil registrada entonces.

Desde el tercer trimestre de 2022, la exposición de los hogares a las acciones aumentó 12,6 puntos porcentuales, mientras la participación de la vivienda disminuyó 3,5 puntos. La combinación produjo una transformación acelerada en la composición de la riqueza, porque el crecimiento de las carteras bursátiles coincidió con una evolución mucho más débil del valor real de los inmuebles.

The Kobeissi Letter destacó la divergencia a partir de los datos de la Reserva Federal y describió el resultado como una concentración inédita del patrimonio familiar en acciones. La observación no implica que los hogares hayan vendido sus viviendas para comprar títulos, ya que la variación también refleja los cambios de valoración de cada mercado y la manera en que las cuentas financieras registran las tenencias directas e indirectas.

En términos prácticos, una mayor participación accionaria puede aumentar la sensibilidad del patrimonio familiar a las cotizaciones diarias, especialmente cuando los índices se encuentran cerca de máximos. La vivienda suele ser un activo menos líquido y con ajustes más lentos, mientras las acciones pueden modificar el valor agregado de las carteras en cuestión de horas, ampliando rápidamente tanto las ganancias como las pérdidas.

El mercado bursátil avanza mientras la vivienda se estanca

El comportamiento de los mercados durante 2026 ayuda a explicar por qué la brecha se amplió. El Nasdaq Composite cerró en 27.122,09 puntos el 21 de septiembre, con una ganancia acumulada de 16,7% en el año, mientras el S&P 500 terminó esa sesión en 7.764,70 puntos y registró un avance de 13,4%.

El sector inmobiliario mostró una dinámica mucho más contenida durante el período comparable. El índice nacional de precios de viviendas Case-Shiller aumentó 1,5% interanual hasta junio, pero la inflación alcanzó 3,5%, lo que dejó los precios residenciales por debajo de su nivel real durante el decimotercer mes consecutivo.

La comparación es importante porque el patrimonio no depende únicamente de los precios nominales, sino también del poder adquisitivo de esos activos y de la deuda asociada con ellos. Aunque una vivienda pueda valer más en dólares que un año antes, un aumento inferior a la inflación reduce su valor real y limita el crecimiento de la riqueza inmobiliaria frente a una bolsa en ascenso.

El rumbo de la brecha dependerá ahora de la trayectoria de las acciones durante el resto del año. Las previsiones citadas para el S&P 500 oscilan entre 7.100 y 8.100 puntos, con algunos objetivos por encima del cierre del lunes y otros por debajo. Oppenheimer aparece en la parte alta del rango, mientras Bank of America mantiene un objetivo de 7.100 puntos, lo que implicaría una caída aproximada de 8,6%.

Una exposición récord también eleva los riesgos

El nuevo equilibrio modifica la forma en que una corrección bursátil podría transmitirse a las finanzas de los hogares. Cuando las acciones concentran una fracción mayor del patrimonio, una caída de los índices puede reducir con rapidez la riqueza financiera, incluso si los precios de las viviendas permanecen relativamente estables durante el mismo período.

El dato tampoco permite concluir por sí solo que las familias estadounidenses estén asumiendo un riesgo excesivo o que el mercado inmobiliario haya dejado de ser importante. Las cifras agregadas combinan hogares con carteras diversificadas, propietarios con altos niveles de capital y personas sin exposición significativa a acciones, por lo que la distribución individual puede diferir ampliamente del promedio nacional.

La evolución de las tasas de interés, el costo de las hipotecas y la confianza de los consumidores serán elementos relevantes para interpretar los próximos resultados, aunque la información presentada no establece una relación causal única entre esos factores y la composición patrimonial. Lo que sí muestran los datos es que el repunte bursátil elevó el valor de las participaciones accionarias más rápido que el capital acumulado en las viviendas.

El próximo informe de Cuentas Financieras, previsto para diciembre, permitirá comprobar si el tercer trimestre amplió aún más la distancia entre ambos activos. Hasta entonces, la fotografía disponible muestra un patrimonio familiar estadounidense más dependiente de las acciones que en cualquier otro momento registrado por la Reserva Federal.

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