Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

La empresa dirigida por Michael Saylor hizo una pausa en sus compras semanales de Bitcoin, esto en medio de la caída de precios y la volatilidad que afectan al mercado cripto en el marco de la incertidumbre política global.

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  • Strategy detuvo adquisiciones de BTC entre el 23 y 29 de marzo por primera vez en más de un año.
  • La firma mantiene 762.099 BTC valorados en USD $51.600 millones.
  • La posición refleja pérdidas no realizadas cercanas a USD $6.100 millones.

 

La empresa de tesorería Bitcoin, Strategy, pausó sus compras semanales del activo digital entre el 23 y el 29 de marzo, según un informe 8-K presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) . Se trata de la primera pausa en su estrategia de acumulación en poco más de un año, lo que marca un cambio relevante en su comportamiento reciente.

De acuerdo con el documento, la compañía no realizó adquisiciones durante ese período ni ejecutó ventas de acciones bajo su programa de oferta “at-the-market” (ATM), mecanismo que habitualmente utiliza para financiar sus compras de Bitcoin, reseña The Block.

Posición actual y exposición al mercado

A pesar de la pausa, Strategy mantiene una de las mayores reservas corporativas de Bitcoin a nivel global. La empresa posee actualmente 762.099 BTC, valorados en aproximadamente USD $51.600 millones, adquiridos a un precio promedio de USD $75.694 por unidad.

El costo total de esa posición asciende a cerca de USD $57.700 millones, incluyendo comisiones y gastos asociados. Esto implica pérdidas no realizadas cercanas a USD $6.100 millones, reflejando la diferencia entre el precio de adquisición y la valoración actual de mercado.

Estas tenencias representan más del 3,6% del suministro total de Bitcoin, estimado en 21 millones de unidades, lo que consolida a la empresa como uno de los actores más relevantes dentro del modelo corporativo de acumulación del activo.

Financiamiento y programas de emisión

Tradicionalmente, Strategy ha financiado sus compras mediante la emisión de acciones comunes Clase A (MSTR) y acciones preferentes perpetuas. Sin embargo, durante la última semana del período reportado, la empresa no recurrió a estos mecanismos, interrumpiendo temporalmente su ciclo habitual de financiamiento y adquisición.

Los programas ATM vigentes incluyen emisiones de acciones preferentes como STRK, STRC, STRF y STRD, con capacidades respectivas de USD $21.000 millones, USD $4.200 millones, USD $2.100 millones y USD $4.200 millones. Estas iniciativas forman parte de una estrategia más amplia conocida como el plan “42/42”.

Este plan tiene como objetivo recaudar un total de USD $84.000 millones mediante ofertas de capital y notas convertibles hasta el año 2027, con el propósito de continuar acumulando Bitcoin.

Expansión reciente y presión financiera

En la semana previa, Strategy amplió estos programas al incorporar hasta USD $21.000 millones adicionales en acciones MSTR, junto con USD $21.000 millones en acciones preferentes STRC y USD $2.100 millones en STRK.

No obstante, esta expansión también introduce obligaciones financieras relevantes. Según el analista de investigación Ivan Wu, la utilización completa del programa STRC de USD $21.000 millones implicaría aproximadamente USD $2.400 millones en pagos anuales de dividendos.

Al sumar cerca de USD $1.000 millones en pagos existentes, las reservas de efectivo actuales de la empresa cubrirían solo alrededor de ocho meses de estas obligaciones, lo que plantea interrogantes sobre la sostenibilidad de la estrategia en escenarios adversos.

Perspectiva de mercado y valoración

A pesar de estos desafíos, analistas de la firma Bernstein mantienen una visión positiva sobre la compañía. En un informe reciente, proyectaron un potencial alcista del 226% para la acción MSTR, reiterando su calificación de “outperform” y estableciendo un precio objetivo de USD $450.

Este optimismo se basa en la resiliencia demostrada por la empresa frente a una caída cercana al 50% en el precio de Bitcoin desde su máximo registrado en octubre de 2025, lo que refuerza la tesis de largo plazo sobre su modelo de acumulación.

Empresas competidoras y adopción corporativa

El modelo de tesorería en Bitcoin ha sido adoptado por un número creciente de empresas públicas. Según datos de Bitcoin Treasuries, al menos 195 compañías han incorporado alguna forma de estrategia de adquisición de BTC.

Entre los principales actores se encuentran Twenty One, respaldada por Tether, así como MARA, Metaplanet, iniciativas vinculadas a Adam Back, y otras entidades como Bullish, Riot Platforms, Coinbase, Hut 8 y Strive. Estas compañías poseen, respectivamente, 43.514 BTC, 38.689 BTC, 35.102 BTC, 30.021 BTC, 24.300 BTC, 18.005 BTC, 15.389 BTC, 13.696 BTC y 13.628 BTC.

Este crecimiento evidencia una tendencia estructural hacia la adopción corporativa de Bitcoin como activo de reserva, aunque también introduce dinámicas competitivas en términos de acumulación y exposición.

Caída en valoraciones y presión sobre acciones

A pesar de la expansión del modelo, el desempeño bursátil de estas compañías ha sido más débil en comparación con sus máximos alcanzados en el verano de 2025. En particular, las relaciones entre capitalización de mercado y valor neto de activos han experimentado una contracción significativa.

En el caso de Strategy, su mNAV se sitúa actualmente en aproximadamente 0,91, lo que refleja una valoración inferior al valor de sus activos subyacentes. Además, la acción de la compañía ha caído alrededor de un 72% desde sus máximos recientes.

Durante la última semana, el precio de MSTR descendió un 9,6%, incluyendo una caída del 5,2% el viernes, cerrando en USD $126,03. En el mismo período, Bitcoin registró una disminución aproximada del 2,9%, lo que sugiere una mayor sensibilidad del equity frente a los movimientos del activo subyacente.

Implicaciones para el modelo de tesorería en Bitcoin

La pausa en las compras por parte de Strategy, junto con la presión sobre su acción y el aumento de obligaciones financieras, refleja los desafíos inherentes al modelo de acumulación corporativa de Bitcoin.

Si bien la estrategia ofrece exposición directa al activo digital y potencial de apreciación en ciclos alcistas, también expone a las empresas a riesgos significativos en entornos de volatilidad y caídas prolongadas del mercado.

En este contexto, el desempeño futuro de Strategy dependerá no solo de la evolución del precio de Bitcoin, sino también de su capacidad para gestionar financiamiento, liquidez y expectativas del mercado en un entorno cada vez más competitivo.

Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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