Por Canuto  

Singapur respondió a las reformas fiscales de Hong Kong con un paquete dirigido a gestores de activos, fondos de cobertura y talento financiero internacional.
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  • La Autoridad Monetaria de Singapur presentó exenciones fiscales específicas para el interés devengado y las comisiones por rendimiento.
  • Un programa respaldado por capital de la MAS buscará atraer fondos de cobertura que amplíen sus operaciones en Singapur.
  • La visa ONE Pass Investment Management Track considerará la compensación variable de los gestores de cartera.

La Autoridad Monetaria de Singapur presentó un paquete de incentivos para atraer y retener a los principales gestores de activos, en una respuesta directa a la creciente competencia de Hong Kong por el capital financiero asiático. Las medidas, anunciadas el 19 de agosto de 2026, incluyen una exención fiscal enfocada en rentas vinculadas al desempeño, un programa de inversión en fondos de cobertura respaldado por capital de la MAS y una versión ampliada de la vía de gestión de inversiones de la visa ONE Pass.

La ofensiva ocurre en un momento de rivalidad cada vez más intensa entre los dos centros financieros, después de que Hong Kong introdujera reformas sobre el tratamiento fiscal del interés devengado y las comisiones por rendimiento en junio. Singapur no pretende reducir de forma general sus tasas impositivas, sino intervenir en los mecanismos de remuneración que determinan cuánto reciben los ejecutivos sénior cuando sus fondos producen resultados sobresalientes.

Un paquete diseñado para el talento financiero

La primera medida contempla una exención fiscal específica para los rendimientos vinculados a beneficios, con énfasis en el interés devengado y las comisiones por desempeño. Estas estructuras resultan especialmente relevantes para los gestores de fondos, porque una parte considerable de su compensación depende de la rentabilidad obtenida por los vehículos de inversión que administran, en lugar de limitarse a un salario fijo.

El interés devengado, conocido habitualmente como carried interest, representa una participación en las ganancias generadas por un fondo, mientras que las comisiones por rendimiento se calculan según los resultados alcanzados. Al concentrarse en ambos componentes, Singapur apunta a la remuneración de los profesionales con mayor capacidad para trasladar equipos, estrategias y capital entre jurisdicciones, sin modificar necesariamente el régimen tributario general de la ciudad-Estado.

La segunda iniciativa es un programa de inversión en fondos de cobertura que canalizará capital de la MAS hacia gestores que amplíen sus operaciones en Singapur. El mecanismo convierte a la autoridad monetaria en un participante más directo de la estrategia de atracción, ya que no solo ofrece condiciones regulatorias o fiscales, sino también recursos financieros para respaldar la expansión de determinados administradores.

La medida puede resultar especialmente significativa para un subsector que históricamente ha mantenido una concentración importante en Hong Kong. Si los gestores consideran que el acceso a capital institucional mejora sus posibilidades de crecimiento, Singapur podría fortalecer su ecosistema de fondos de cobertura y generar nuevos incentivos para que firmas internacionales establezcan allí equipos permanentes.

La visa ONE Pass se adapta a ingresos variables

El tercer componente del paquete es la ampliación del ONE Pass Investment Management Track, una vía de visa de élite destinada a atraer talento internacional. La reforma modificará la manera en que se evalúan los ingresos de los solicitantes y tendrá en cuenta las estructuras de compensación irregulares vinculadas al desempeño, habituales entre los profesionales de la gestión de activos.

El problema que Singapur busca corregir surge de la volatilidad natural de este tipo de remuneraciones. Un gestor de cartera puede recibir S$ 2 millones durante un año especialmente fuerte y apenas S$ 400.000 en un ejercicio débil, una diferencia que dificulta la aplicación de umbrales salariales diseñados para ejecutivos con paquetes de ingresos mucho más predecibles.

Con el ajuste, un mal año de resultados no debería penalizar automáticamente a un gestor cuando solicite la residencia, siempre que su perfil profesional y su estructura de compensación reflejen la realidad de la industria. La ciudad-Estado reconoce así que la capacidad de generar ingresos en la gestión de fondos se mide en ciclos y que una evaluación basada en un solo periodo puede distorsionar el valor económico del candidato.

Para los reclutadores, la modificación puede reducir una barrera administrativa que durante años complicó la contratación de profesionales internacionales. La visa no elimina la volatilidad de los mercados ni garantiza la permanencia de cada gestor, pero busca que las reglas migratorias sean compatibles con un sector donde las bonificaciones y las comisiones pueden cambiar drásticamente de un año a otro.

La respuesta de Singapur a Hong Kong

Hong Kong introdujo en junio de 2026 reformas amplias para el tratamiento fiscal del interés devengado y las comisiones de rendimiento, extendiendo la cobertura a una gama más extensa de clases de activos. La decisión fue interpretada como un intento de recuperar terreno frente a Singapur, especialmente después de que varios gestores de fondos y firmas financieras trasladaran operaciones hacia la ciudad-Estado durante los últimos años.

El enfoque de Hong Kong amplió el alcance de sus beneficios fiscales, mientras Singapur optó por diseñar una respuesta más focalizada en los gestores sénior y los fondos de cobertura. La diferencia refleja dos estrategias de competencia: una busca atraer mediante una cobertura tributaria más amplia y la otra combina ventajas fiscales específicas, capital institucional y una política migratoria ajustada a la industria.

El calendario también transmite un mensaje político y financiero. Singapur anunció sus medidas apenas dos meses después de la iniciativa de Hong Kong, lo que demuestra su intención de responder con rapidez a cualquier amenaza sobre su posición como centro regional de gestión de activos y servicios financieros.

La MAS puede actuar desde una posición de fortaleza porque el sector ya posee una escala considerable. Según la información difundida por Cryptobriefing, Singapur administra casi S$ 7 billones en activos, registra un crecimiento aproximado de 7,5% anual durante los últimos cinco años y conserva una base laboral amplia dentro de su economía financiera.

Un sector estratégico para la economía local

La gestión de activos representa alrededor de 15% de la producción del sector financiero de Singapur y emplea a unas 80.000 personas. Cerca de 80% de esos trabajadores son residentes locales, una proporción que permite al Gobierno presentar la industria como una fuente de empleo doméstico además de un canal para atraer capital extranjero.

Estos datos ayudan a explicar por qué la competencia con Hong Kong excede la disputa por oficinas y ventajas fiscales. Cada firma que instala operaciones puede traer gestores, analistas, abogados, proveedores tecnológicos y capital institucional, creando una red de servicios que amplía el peso de las finanzas en la economía urbana y regional.

La combinación de crecimiento sostenido y escala acumulada también reduce la necesidad de Singapur de ofrecer descuentos generales para todos los participantes. En cambio, las autoridades pueden concentrar los incentivos en segmentos capaces de generar mayor actividad, como los fondos de cobertura, las estrategias de alto rendimiento y los profesionales cuya remuneración depende directamente de los resultados.

Sin embargo, la fortaleza actual no garantiza una victoria permanente. Hong Kong mantiene una posición relevante en los mercados asiáticos y puede continuar ajustando sus políticas para recuperar gestores, por lo que la disputa probablemente dependerá de la estabilidad regulatoria, la profundidad del capital disponible y la capacidad de cada ciudad para sostener talento durante varios ciclos de mercado.

Qué significa para el mercado asiático

El programa de inversión en fondos de cobertura es el elemento con mayor potencial para alterar el equilibrio regional, porque introduce capital de la MAS en una competencia que tradicionalmente se libraba mediante impuestos, regulación y condiciones migratorias. El respaldo financiero puede ayudar a que administradores internacionales amplíen equipos, abran nuevas estrategias y utilicen Singapur como base para operar en distintos mercados asiáticos.

La iniciativa también podría aumentar la presión sobre Hong Kong para mejorar sus propias propuestas. Cuando dos centros financieros ofrecen beneficios similares, los gestores comparan no solo la carga fiscal, sino también el acceso a inversores, la disponibilidad de profesionales, la facilidad para obtener visas y la posibilidad de escalar una plataforma desde la jurisdicción elegida.

Para los inversionistas, la competencia puede traducirse en una mayor variedad de fondos y servicios, aunque los incentivos públicos no eliminan los riesgos propios de las estrategias de cobertura. La rentabilidad seguirá dependiendo de la gestión, la liquidez, el apalancamiento y las condiciones del mercado, incluso si una firma recibe apoyo para establecerse en Singapur.

El desenlace de la disputa tendrá relevancia más allá del Sudeste Asiático, porque ambas ciudades funcionan como puertas de entrada para capital internacional hacia Asia. Por ahora, Singapur utiliza su respuesta rápida, su crecimiento de 7,5% anual y un paquete dirigido a la economía real de los gestores para defender una ventaja que Hong Kong intenta recuperar.

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Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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