Por Canuto Bitcoin ha mostrado un desempeño relativamente sólido frente al oro desde el inicio de la guerra entre EE. UU.-Israel e Irán, pero el mercado de opciones cuenta otra historia. Nuevos datos indican que los inversionistas están pagando cada vez más por protegerse de una caída, una señal de que el miedo sigue pesando sobre el sentimiento en torno a BTC.
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- La demanda por opciones put de Bitcoin ha superado a la de las call, reflejando mayor preocupación por una caída del precio.
- Garrett DeSimone, de OptionMetrics, dijo que el sesgo positivo de volatilidad implícita sugiere sentimiento negativo entre traders.
- Pese a que Bitcoin sube 4% desde el inicio de la guerra y el oro cae 15%, el mercado sigue sin mostrar una postura claramente alcista.
El mercado de Bitcoin atraviesa un momento de contraste. Por un lado, la criptomoneda ha logrado sostener un rendimiento mejor que el del oro desde que comenzó la guerra entre EE. UU.-Israel e Irán el 28 de febrero. Por otro, los datos del mercado de opciones revelan que muchos operadores no están actuando como si esperaran una subida sostenida.
La señal más clara proviene del comportamiento de las primas en las opciones. Según la información reportada por Yahoo Finance, la demanda por opciones put, instrumentos usados para cubrirse o apostar a una caída, ha superado cada vez más la demanda por opciones call en Deribit. En términos simples, hay más interés en comprar protección ante un retroceso que en posicionarse para un nuevo salto del precio.
Ese movimiento es relevante porque las opciones suelen servir como termómetro del sentimiento inversor. Cuando los participantes pagan más por blindarse ante pérdidas que por captar potenciales ganancias, el mensaje del mercado es de cautela. En este caso, incluso de temor.
Al momento de publicación, Bitcoin cotizaba en USD $66.179,23. Ese nivel llegaba en una jornada marcada por el vencimiento de opciones de Bitcoin por USD $14.160 millones en Deribit el 27 de marzo, un evento que por sí mismo suele elevar la atención sobre la dirección de corto plazo del mercado.
Qué dicen las opciones sobre el sentimiento en Bitcoin
Para lectores menos familiarizados con este mercado, una opción es un contrato que otorga derechos sobre la compra o venta de un activo a un precio fijado y dentro de un período determinado. Las opciones call dan derecho a comprar, mientras que las put otorgan derecho a vender. No obligan a ejecutar la operación, pero sí requieren el pago de una prima.
Un ejemplo ayuda a entenderlo. Si Bitcoin cotiza en USD $70.000 y un operador cree que subirá, puede comprar una call para adquirir BTC a ese precio dentro de un mes. Si luego el valor sube a USD $80.000, la ganancia potencial sería de USD $10.000, menos la prima pagada. Si el precio cae, la opción simplemente vence sin valor y la pérdida se limita a esa prima.
La lógica inversa aplica con una put. Si el mismo activo cotiza en USD $70.000 y el inversor cree que caerá, puede comprar una opción para vender a ese precio en el futuro. Si Bitcoin baja a USD $60.000, esa put gana valor. Si en cambio sube a USD $80.000, la opción deja de ser útil y se pierde solo el costo inicial.
Lo importante aquí no es solo el funcionamiento del instrumento, sino cuánto están dispuestos a pagar los inversores por uno u otro tipo de cobertura. Cuando las puts fuera del dinero se encarecen en relación con las calls fuera del dinero, el mercado está pagando una prima más alta por protegerse ante una baja severa.
Ese es precisamente el fenómeno que destacó Garrett DeSimone, jefe de investigación cuantitativa de OptionMetrics. En declaraciones recogidas por TheStreet Roundtable, explicó que el sesgo de volatilidad implícita a 30 días del Bitcoin de CME es una métrica clave porque muestra cuán costosas son las puts out-of-the-money respecto de las calls out-of-the-money.
De acuerdo con DeSimone, cuando ese sesgo es positivo, como ha ocurrido durante meses, los inversionistas están pagando primas relativamente más elevadas por cubrir el riesgo de una caída de Bitcoin. A su juicio, esa situación sugiere un sentimiento negativo entre los traders de la criptomoneda.
La lectura es directa. Si el sesgo es positivo, el mercado teme más un desplome de Bitcoin de lo que anticipa un repunte fuerte. En otras palabras, se está comprando “seguro contra caídas”, una expresión que resume bastante bien el clima actual en derivados.
Bitcoin resiste mejor que el oro, pero no convence al mercado
El dato llama más la atención porque el comportamiento relativo de Bitcoin no ha sido débil. Desde el inicio de la guerra el 28 de febrero, el oro cayó 15% hasta ubicarse en USD $4.504 por onza al momento de publicación. En ese mismo período, la moneda digital llegó a subir casi 12%, superando los USD $71.500 el 25 de marzo.
Aun con la posterior corrección, BTC seguía mostrando un saldo positivo de 4% desde el comienzo del conflicto. Esa comparación con el oro importa porque ambos activos suelen ser observados durante episodios de estrés geopolítico o financiero, aunque con perfiles de riesgo muy distintos.
Sin embargo, el mejor desempeño relativo de Bitcoin no ha sido suficiente para cambiar el tono del mercado de opciones. Los inversionistas no están interpretando esta resistencia como una señal inequívocamente alcista. Más bien, parecen verla con desconfianza, quizás como un rebote vulnerable ante un entorno macroeconómico y político todavía incierto.
Esa disonancia entre precio y posicionamiento es uno de los puntos centrales de la historia. Bitcoin ha aguantado mejor que el oro desde el inicio de la guerra, pero quienes operan coberturas continúan priorizando la defensa antes que la exposición agresiva al alza.
El peso del máximo histórico, los aranceles y la Reserva Federal
DeSimone añadió que el sesgo ha venido subiendo de forma constante desde el cuarto trimestre de 2025. Según su explicación, ese cambio fue consecuencia de la fuerte venta posterior al máximo histórico de Bitcoin cerca de USD $126.000.
En sus palabras, el retroceso estuvo impulsado por el temor a una escalada arancelaria y por el desvanecimiento de las expectativas de nuevos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. Ambos factores suelen golpear de manera especial a los activos de mayor riesgo, entre ellos las criptomonedas.
La referencia al frente comercial apunta a la medida arancelaria sorpresiva del presidente Donald Trump del 10 de octubre, señalada como detonante de la venta masiva. Ese episodio habría contribuido a reforzar una percepción de fragilidad, incluso en un mercado conocido por absorber shocks con rapidez.
Para el lector general, el trasfondo macro importa porque Bitcoin ya no se mueve solo por narrativas cripto. Las expectativas sobre tasas, liquidez global, comercio internacional y estabilidad política pesan cada vez más sobre el apetito institucional y sobre las estrategias de cobertura en derivados.
Debate por los límites en opciones de ETF Bitcoin y Ethereum
En paralelo, también apareció una discusión regulatoria vinculada al mercado de derivados. NYSE Arca y NYSE American, ambas plataformas afiliadas a la Bolsa de Nueva York, presentaron recientemente cambios regulatorios para eliminar los límites de posición y ejercicio de 25.000 contratos en opciones de ETF Bitcoin y Ethereum.
La inquietud es comprensible. Si desaparecen esos topes, las grandes instituciones podrían operar con mayor amplitud en esos productos. Para algunos críticos, ese tipo de relajación podría aumentar el peso de actores dominantes y chocar con el ideal de descentralización que suele asociarse al ecosistema cripto.
No obstante, DeSimone rechazó que esa medida implique una centralización del mercado de Bitcoin. Su argumento fue que los ETF basados en la moneda digital funcionan como una capa derivada y no como “BTC al contado”, por lo que flexibilizar los límites en ese segmento no centralizaría directamente el mercado del activo subyacente.
La distinción no es menor. En esencia, plantea que una mayor libertad en opciones sobre ETF puede modificar la dinámica de cobertura o especulación institucional, pero no equivale a concentrar el control sobre la red o sobre la tenencia real de Bitcoin.
Al cierre de la nota original, Bitcoin y Etherereum cotizaban en USD $65.783,23 y USD $1.977,16, respectivamente. Más allá de esos niveles, el mensaje que deja el mercado es claro: incluso cuando BTC muestra resiliencia frente a otros activos, los operadores siguen pagando por protección. Y eso sugiere que, por ahora, el miedo aún pesa más que la euforia.
Imagen original de DiarioBitcoin, creada con inteligencia artificial, de uso libre, licenciada bajo Dominio Público.
Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.
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