Por Canuto  

Split Capital, el fondo de cobertura cripto fundado por Zaheer Ebtikar, cerrará operaciones pese a haber registrado rentabilidad en 2024 y 2025. Su fundador sostiene que el modelo tradicional de fondos de cobertura dejó de tener sentido en un mercado cripto más maduro, y ahora se incorpora a Plasma para enfocarse en stablecoins.

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  • Zaheer Ebtikar anunció el cierre de Split Capital pese a que el fondo fue rentable en 2024 y 2025, con retornos superiores al 100%.
  • El inversionista afirmó que el mercado cripto ya no premia las estrategias de impulso que por años sustentaron a muchos fondos de cobertura.
  • Ebtikar se unirá a Plasma como director de estrategia para apoyar alianzas, crecimiento y el lanzamiento de Plasma One.

 

Split Capital, un fondo de cobertura de activos digitales fundado por el inversionista Zaheer Ebtikar, cerrará operaciones en un movimiento que refleja un cambio de fondo en la industria cripto. La decisión llama la atención porque no responde a pérdidas recientes ni a un colapso operativo, sino a una tesis mucho más amplia sobre la evolución del mercado.

Ebtikar anunció el martes en una publicación en X que Split Capital fue rentable tanto en 2024 como en 2025. De hecho, aseguró que el fondo logró retornos de más del 100%, un desempeño que, en sus palabras, lo ubicaba entre los mejores vehículos del sector bajo prácticamente cualquier métrica.

Aun así, el fundador sostuvo que el cierre no contradice esos resultados. Por el contrario, planteó que el problema es estructural: el mercado cripto se habría alejado de las estrategias que históricamente justificaban la existencia de fondos de cobertura especializados en activos digitales. Los medios como The Block y Cointelegraph reportaron.

En ese marco, Ebtikar pasará a una nueva etapa profesional como director de estrategia de Plasma, una startup de stablecoins respaldada por Peter Thiel. Desde allí trabajará en asociaciones, crecimiento, estrategia de salida al mercado y diálogo con inversionistas y responsables políticos, mientras la empresa avanza hacia el lanzamiento de Plasma One.

Un cierre con rentabilidad, pero con una tesis distinta sobre el mercado

El mensaje central de Ebtikar es que el modelo tradicional de hedge fund o fondos de cobertura ya no encaja de forma natural con la realidad actual de las criptomonedas. Aunque Split Capital siguió siendo rentable, el inversionista concluyó que esa estructura dejó de tener sentido para el ecosistema a largo plazo.

Su argumento apunta a la maduración del sector. En los primeros años, explicó, el mercado operaba como un entorno de competencia intensa entre traders que buscaban capturar movimientos rápidos, narrativas emergentes y picos de impulso. Ese tipo de dinámica favorecía a gestores con capacidad para reaccionar con rapidez y asumir riesgo táctico.

Ebtikar describió esa etapa temprana como un entorno de “PvP button-clicking”, una expresión con la que retrató un mercado dominado por operadores que competían entre sí en escenarios de alta velocidad. Para muchos participantes, esa era fue sinónimo de rotación agresiva, operaciones guiadas por momentum y ventajas informacionales de corto plazo.

Después de casi una década en el sector, su lectura es distinta. El fundador de Split Capital afirmó que la industria ya no recompensa a quienes persiguen el impulso de la misma manera, porque ha evolucionado hacia un espacio donde la pregunta principal ya no es qué activo subirá primero, sino cómo se verá el futuro y dónde está realmente el valor.

Ese cambio, según su visión, reduce el atractivo del formato clásico de fondo de cobertura cripto. Si la oportunidad ya no está en explotar ineficiencias efímeras, sino en concentrarse en pocos fundadores, productos y verticales con convicción de largo plazo, la lógica del negocio se transforma por completo.

En esa línea, Ebtikar reconoció que muchas de las dudas expresadas por inversionistas y críticos sobre la sostenibilidad de fondos como Split Capital terminaron teniendo fundamento. A medida que avanzó el tiempo, dijo, su propia convicción se fue concentrando en un pequeño número de equipos y segmentos en los que realmente creía.

La presión sobre los fondos cripto sigue tras el golpe de 2022

La decisión también ocurre en un contexto en el que los fondos de cobertura cripto han enfrentado un entorno más complejo desde la caída del mercado en 2022. Ese episodio marcó un antes y un después para buena parte de la industria, tanto en términos de liquidez como de apetito por riesgo y confianza institucional.

El deterioro posterior obligó a muchos gestores a replantear estrategias, estructuras de costos y expectativas de retorno. Aunque algunos fondos sobrevivieron y otros lograron recuperarse, el entorno dejó de parecerse al ciclo expansivo en el que abundaban narrativas especulativas y oportunidades de arbitraje visibles para actores especializados.

En ese sentido, el caso de Split Capital resulta singular. No se trata de un fondo que cierra tras una racha negativa o por incapacidad para adaptarse en el corto plazo. El propio Ebtikar insistió en que la firma había sido rentable y que los resultados recientes eran sólidos.

Lo que expone el cierre es una tensión más profunda entre formato y mercado. Si el ecosistema avanza hacia una fase más enfocada en infraestructura, utilidad y construcción de sistemas financieros, puede que una parte del capital especializado prefiera vincularse de forma operativa a startups concretas, en lugar de seguir operando bajo la lógica de un vehículo de trading.

Ese matiz es importante para lectores menos familiarizados con el sector. Un hedge fund cripto no solo apuesta por la subida de tokens. También puede ejecutar estrategias más complejas, desde arbitraje y posiciones relativas hasta operaciones impulsadas por eventos. Sin embargo, todas dependen de que el mercado ofrezca suficientes distorsiones, velocidad y oportunidades tácticas repetibles.

Si esas condiciones se reducen o se vuelven más disputadas, incluso un fondo con buenos números puede perder atractivo estratégico para su propio fundador. Esa es, en esencia, la tesis que Ebtikar puso sobre la mesa al anunciar el fin de Split Capital.

El giro hacia Plasma y la apuesta por las stablecoins

La nueva etapa de Ebtikar estará vinculada a Plasma, una startup enfocada en construir infraestructura para la liquidación de stablecoins y el acceso financiero global. En lugar de seguir buscando rentabilidad desde un fondo, ahora participará directamente en una empresa que intenta resolver una de las áreas más activas del mercado cripto.

Las stablecoins se han convertido en una de las piezas más relevantes del ecosistema, porque funcionan como puente entre finanzas tradicionales y redes blockchain. Su utilidad va desde pagos y remesas hasta trading, liquidación y acceso a dólares digitales en mercados con restricciones o inflación elevada.

De acuerdo con lo expuesto por Ebtikar, su convicción en Plasma aumentó tras trabajar de cerca con el equipo fundador durante 2024 y 2025. Esa experiencia habría sido clave para su decisión de dejar atrás el fondo y apostar por una compañía concreta dentro del vertical de stablecoins.

Plasma recaudó USD $24.000.000 en febrero del año pasado. Entre sus inversionistas figuran Framework Ventures, Bitfinex, Peter Thiel y el CEO de Tether, Paolo Ardoino, una combinación de nombres que subraya el interés que despierta la infraestructura vinculada con dólares digitales en blockchain.

Como director de estrategia, Ebtikar tendrá un rol centrado en asociaciones, crecimiento y esfuerzos de salida al mercado. También deberá relacionarse con inversionistas y responsables políticos, una tarea especialmente sensible en un segmento que combina innovación tecnológica, pagos globales y crecientes discusiones regulatorias.

Su referencia a Plasma One sugiere que el proyecto se prepara para una nueva etapa de despliegue. Aunque no se ofrecieron más detalles en el anuncio citado, el nombramiento apunta a un fortalecimiento del frente comercial e institucional de la startup.

Una nueva fase para la industria cripto

Más allá del cambio profesional de un ejecutivo, el anuncio transmite una idea de mayor alcance: la industria cripto estaría entrando en una fase menos definida por la especulación pura y más orientada a la construcción de sistemas financieros globales. Esa lectura no elimina el componente especulativo del sector, pero sí cambia el centro de gravedad.

Para Ebtikar, el cierre de Split Capital y su incorporación a Plasma forman parte de esa transición. En su mensaje, presentó este paso como “el último baile” de una vieja era de las criptomonedas, acompañado por la esperanza y la convicción de que el trabajo en Plasma ayude a abrir una nueva edad de oro para el espacio.

La declaración resume una visión que gana fuerza dentro del ecosistema. Después de años marcados por ciclos extremos, el capital y el talento parecen desplazarse con mayor frecuencia hacia infraestructura, pagos, tokenización y herramientas con adopción más tangible, incluso cuando el trading sigue ocupando un lugar central en el mercado.

En ese contexto, la salida de Ebtikar de Split Capital no puede leerse solo como un cierre corporativo. También funciona como una señal sobre cómo algunos veteranos del sector están redefiniendo dónde creen que estará el valor en los próximos años.

Si esa apuesta resulta correcta, el protagonismo de las stablecoins y de la infraestructura de liquidación podría seguir creciendo. Y si no, el caso igual deja una conclusión relevante: incluso en un fondo rentable, el éxito financiero reciente no siempre basta para sostener una estructura cuando cambia la naturaleza del mercado.

Imagen de Unsplash

Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA

 


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