Por Angel Di Matteo   𝕏 @shadowargel

El análisis sobre stablecoins no reduce tensiones con la banca y podría dificultar aún más la aprobación del Clarity Act, asegura la firma.

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  • Informe concluye que el yield en stablecoins tiene impacto mínimo en préstamos.
  • Bancos siguen viendo riesgo de fuga de depósitos y se oponen.
  • Probabilidad de aprobar ley cripto este año cae a uno en tres.

 

Un reciente informe de la Casa Blanca sobre el impacto de las stablecoins en el sistema financiero estadounidense podría no facilitar el camino para una legislación cripto, e incluso complicarlo aún más. Así lo advirtió el banco de inversión TD Cowen, que considera que las conclusiones del reporte no serán suficientes para reducir la oposición del sector bancario, según detalla The Block.

El análisis, publicado por el Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, sostiene que prohibir el rendimiento o “yield” en stablecoins tendría un efecto marginal sobre el crédito bancario. Esta conclusión se alinea más con la visión de la industria cripto que con la postura de los bancos tradicionales, lo que añade fricción en el debate regulatorio.

Impacto limitado en el crédito bancario

Según el informe, la eliminación del yield en stablecoins aumentaría el volumen de préstamos bancarios en apenas USD $2.100 millones, lo que representa un incremento de solo 0,02% del total de créditos. Esta cifra sugiere que el efecto de las stablecoins sobre la capacidad de préstamo de los bancos sería, en condiciones normales, prácticamente insignificante.

El documento también señala que la mayor parte de las reservas que respaldan stablecoins regresan al sistema bancario, lo que limita el impacto de estos activos en la liquidez disponible para préstamos. En otras palabras, el dinero no desaparece del sistema, sino que circula dentro de él.

Para que el efecto en el crédito alcance niveles de cientos de miles de millones de dólares, el informe indica que sería necesario asumir simultáneamente múltiples condiciones extremas, incluyendo un crecimiento masivo del mercado de stablecoins, un cambio completo en la estructura de reservas y una modificación en la política monetaria de la Reserva Federal.

Este enfoque refuerza la idea de que los riesgos señalados por la banca podrían estar sobredimensionados en el contexto actual.

Choque de visiones entre banca y cripto

A pesar de estas conclusiones, el informe no ha logrado disipar las preocupaciones del sector bancario. Las entidades financieras han argumentado que los incentivos ofrecidos por las stablecoins podrían provocar salidas masivas de depósitos, afectando su capacidad de otorgar crédito.

En este contexto, TD Cowen advierte que mientras los bancos continúen percibiendo a las stablecoins como una amenaza estructural, es poco probable que apoyen iniciativas legislativas relacionadas con criptoactivos.

Esta oposición se vuelve especialmente relevante en el caso del Clarity Act, una propuesta clave para definir la estructura del mercado cripto en Estados Unidos. Según el banco, la falta de consenso entre ambas industrias representa un obstáculo significativo para su aprobación.

Obstáculos políticos persistentes

Jaret Seiberg, director gerente del grupo de investigación de Washington de TD Cowen, señaló que el informe de la Casa Blanca no cambia el panorama político. En su análisis, subrayó que los bancos pequeños en particular podrían cuestionar tanto los supuestos como las conclusiones del estudio.

Seiberg enfatizó que, sin una prohibición explícita del yield en stablecoins, es probable que estas instituciones continúen oponiéndose a cualquier legislación cripto. Esta postura refleja la importancia del tema dentro del debate regulatorio.

El informe, lejos de acercar posiciones, podría profundizar las diferencias entre los actores involucrados, complicando las negociaciones en el Congreso.

Señales desde la Casa Blanca

A pesar de la controversia, el informe también ofrece pistas sobre la postura del gobierno. Según Seiberg, el documento sugiere que la administración del presidente Donald Trump podría estar a favor de permitir el yield en stablecoins.

Esta interpretación tiene implicaciones importantes para el proceso legislativo. Si el gobierno respalda esta postura, se reduce el margen para alcanzar compromisos intermedios, como permitir recompensas por uso de stablecoins pero prohibir rendimientos por tenencia en plataformas.

En ese escenario, las posibilidades de consenso se reducen considerablemente, lo que podría dificultar aún más la aprobación del Clarity Act.

Perspectivas cada vez más inciertas

El propio Seiberg ha adoptado una visión más pesimista sobre el futuro de la legislación cripto. Según su estimación, la probabilidad de que el proyecto sea aprobado este año es de apenas una en tres.

Además, advirtió que la ley podría retrasarse hasta 2027 si no se logran superar los obstáculos políticos actuales, con una eventual implementación de las reglas hacia 2029.

Este panorama refleja la complejidad del proceso legislativo en un entorno donde convergen intereses financieros, tecnológicos y regulatorios.

Negociaciones sin resolución clara

Por ahora, el estado de las negociaciones entre la industria cripto y el sector bancario sigue siendo incierto. Se esperaba que los senadores publicaran un texto final sobre el tratamiento del yield en stablecoins la semana pasada, pero hasta el momento no se han producido actualizaciones.

Aun así, las partes continúan trabajando hacia un posible acuerdo, aunque las diferencias fundamentales persisten.

La falta de claridad sobre el contenido final de la legislación añade un nivel adicional de incertidumbre para el mercado, que observa de cerca el desarrollo de este proceso.

Un debate clave para el futuro financiero

El debate en torno al yield en stablecoins va más allá de una cuestión técnica. Se trata de definir cómo coexistirán las finanzas tradicionales y los activos digitales dentro de un mismo sistema.

Mientras el informe de la Casa Blanca sugiere que los riesgos para la banca son limitados, la percepción del sector financiero sigue siendo un factor determinante en la formulación de políticas.

En este contexto, el futuro del Clarity Act dependerá no solo de datos económicos, sino también de la capacidad de los actores involucrados para encontrar un punto de equilibrio entre innovación y estabilidad.

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Este artículo fue escrito por un redactor de contenido de IA y revisado por un editor humano para garantizar calidad y precisión.


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